Редакция Finmind · · Обновлено · Время чтения: 7 мин.
Как измерить рост выручки и прибыли по годовым отчётам, как рассчитать CAGR и какие ловушки таят базовый год, убытки, размытие и инфляция.
Коротко
Рост год к году сравнивает полный год с предыдущим, и ему нужна положительная начальная величина.
CAGR означает ровный годовой темп, который за несколько лет приводит показатель от начального значения к конечному.
CAGR подводит итог лучше, чем простое среднее годовых темпов, которое после падения завышает рост.
Прибыль на акцию может падать при растущей прибыли, если компания выпустила много новых акций.
Читая показатели роста, учитывайте выбор базового года, разовые статьи, инфляцию и слияния.
Начните с бесплатного аккаунта Finmind
Он добавляет список заявок всего рынка и тренировочный симулятор. Тариф Essentials, который оплачивается один раз, добавляет учёт портфеля по выпискам вашего брокера и заявки через ваш собственный брокерский счёт. Premium добавляет оценку стоимости, налоговую декларацию и заявки стоп-лосс.
Что такое распределение активов, как цели, срок и допустимый риск задают долю вкладов, облигаций и акций в портфеле и что учитывать инвестору в Узбекистане.
Что такое ребалансировка, календарный и пороговый методы, как выравнивать портфель новыми деньгами и дивидендами, издержки и налоги для инвесторов UZSE.
Рост относится к первым вопросам, которые инвесторы задают о компании: растут ли продажи и прибыль, и насколько быстро? Ответ зависит от того, как вы его измеряете. Один сильный год может выглядеть впечатляюще и значить немного, а устойчивый рост на протяжении пяти лет говорит гораздо больше. В этом руководстве объясняются два стандартных показателя, рост год к году и среднегодовой темп роста (CAGR), показано, как рассчитать их по отчётам узбекских компаний, и перечислены ловушки, из-за которых цифры роста вводят в заблуждение.
Откуда берутся цифры
У компаний, которые отчитываются по национальным стандартам бухгалтерского учёта (НСБУ, по-узбекски BHMS), выручка указана в строке 010 (чистая выручка от реализации), а чистая прибыль в строке 270 отчёта о финансовых результатах, известного как форма 2. Форма установлена Положением о сроках представления, составе и содержании финансовой отчётности, регистрационный № 3567, действующим с 1 января 2025 г. (lex.uz, по состоянию на 26 сентября 2026 г.). Каждый годовой отчёт показывает и цифры предыдущего года в отдельном столбце, поэтому даже один отчёт даёт вам один год роста. Для более длинных периодов соберите годовые отчёты за каждый год, которые публикуются на openinfo.uz.
Всегда сравнивайте полные годы с полными годами. Квартальная цифра в сравнении с годовой или цифра за девять месяцев в сравнении с полным годом дают бессмысленный рост.
Рост = (этот год − прошлый год) ÷ прошлый год × 100%
Если выручка выросла с 81 млрд сум до 89,1 млрд сум, рост составляет (89,1 − 81) ÷ 81 = 10%.
Формуле нужна положительная база. Если в прошлом году чистая прибыль была нулевой или был убыток, процентное изменение не имеет смысла: переход от убытка в 2 млрд к прибыли в 3 млрд не является ростом на минус 250%. В таком случае опишите изменение словами и в сумах, а не в процентах.
CAGR: рост за несколько лет
Годовые темпы скачут. Чтобы подытожить рост за более долгий период, используйте среднегодовой темп роста (сложный):
CAGR = (конечное значение ÷ начальное значение)^(1 ÷ число лет) − 1
Число лет равно числу шагов между первым и последним годом. С FY2019 по FY2024 проходит пять лет, а не шесть.
Хамкорбанк: чистая выручка и чистая прибыль по годам
Сумма, UZS
Чистая выручка
Чистая прибыль
Пример расчёта
Чистая выручка условной компании, в миллиардах сумов. Цифры приведены только для иллюстрации.
FY2019: 60,0
FY2020: 72,0 (+20%)
FY2021: 64,8 (−10%)
FY2022: 81,0 (+25%)
FY2023: 89,1 (+10%)
FY2024: 100,0 (около +12,2%)
CAGR с FY2019 по FY2024 = (100 ÷ 60)^(1 ÷ 5) − 1 = 1,667^0,2 − 1 = около 10,8% в год.
Теперь сравните это с простым средним пяти годовых темпов: (20 − 10 + 25 + 10 + 12,2) ÷ 5 = около 11,4%. Простое среднее завышает рост, потому что падение, за которым следует рост на тот же процент, не возвращает вас в исходную точку. CAGR представляет собой постоянный темп, который привёл бы компанию от 60 к 100 за пять лет, поэтому он лучше подытоживает рост. Он работает так же, как начисление процентов на проценты, описанное в нашем руководстве о сложных процентах.
Рост прибыли на акцию
Для акционера рост чистой прибыли не совсем то же самое, что рост его доли в ней. Если компания выпускает новые акции, прибыль делится на большее число акций, поэтому прибыль на акцию может расти медленнее чистой прибыли или даже снижаться.
Возьмём условную компанию, чистая прибыль которой выросла с 8 млрд до 10 млрд сум, то есть на 25%, а число её акций после нового выпуска увеличилось с 80 млн до 125 млн. Прибыль на акцию снижается со 100 сум (8 млрд ÷ 80 млн) до 80 сум (10 млрд ÷ 125 млн), то есть на 20%: прибыль выросла, но каждая прежняя акция приносит меньше. Всегда проверяйте число акций, когда сравниваете прибыль на акцию за разные годы.
Типичные ловушки
Выбор базового года. CAGR сильно зависит от начальной и конечной точек. Если начать со слабого года, рост выглядит быстрым, если с пика, медленным. Попробуйте несколько периодов.
Убытки и крошечная прибыль. CAGR нельзя рассчитать, когда начальное значение нулевое или отрицательное, а очень маленькое начальное значение даёт огромный темп, который мало что значит.
Разовые статьи. Крупная курсовая прибыль или продажа актива в последнем году поднимает рост прибыли без какого-либо улучшения бизнеса. Проверьте финансовые и чрезвычайные строки формы 2, как объясняется в нашем руководстве по отчёту о финансовых результатах.
Инфляция. Выручка и прибыль выражены в сумах. Если цены в экономике росли, скажем, на условные 10% в год, компания, наращивающая выручку на 10,8% в год, в реальном выражении почти не выросла: (1,108 ÷ 1,10) − 1 = около 0,7%. Наше руководство об инфляции и ваших сбережениях объясняет разницу между номинальным и реальным ростом.
Слияния и реорганизация. Если компания поглотила другой бизнес, выручка подскакивает без органического роста. Прочитайте существенные факты о реорганизации, прежде чем доверять резкому росту.
Обозначения финансового года. Убедитесь, что каждая цифра относится к тому финансовому году, к которому вы её относите. Сравните отчётный год, указанный в отчёте, с годом, который вы используете.
Узметкомбинат: чистая выручка и чистая прибыль по годам
Сумма, UZS
Чистая выручка
Чистая прибыль
Рост и оценка стоимости
Рост важен, потому что он меняет стоимость акции. Компания, прибыль которой стабильно растёт, может оправдать более высокий коэффициент P/E, чем компания с неизменной прибылью, но только если рост, вероятно, продолжится. Рентабельность тоже важна: рост, требующий крупных заимствований или больших новых выпусков акций, добавляет существующим акционерам меньше стоимости, чем рост, профинансированный собственной прибылью компании. Оценивайте рост вместе с ROE и ROA и долгом.
Чем помогает Finmind
Публичные страницы акций, например Kvarts (KVTS), показывают графики выручки, чистой прибыли и прибыли на акцию по финансовым годам максимум за последние десять лет, а также рост выручки год к году. Если за год нет данных о предыдущем годе или цифра предыдущего года не положительна, страница указывает эту причину вместо темпа роста. Каждый график называет свой период, дату, на которую приведены данные, и источник: годовые отчёты на openinfo.uz (формы 1 и 2 НСБУ). Публичная страница акции не выводит CAGR, но её годовые значения дают именно то, что нужно для его расчёта по формуле выше.
Часто задаваемые вопросы
Простое среднее складывает годовые темпы и делит на число лет. CAGR же представляет собой единый постоянный темп, связывающий первое и последнее значения. Когда рост неравномерен, простое среднее обычно выше CAGR и завышает то, что инвестор получил на самом деле.
Пять лет считаются распространённым выбором, потому что этот срок обычно охватывает и хорошие, и слабые периоды, но всё зависит от того, насколько длинная и надёжная история есть у компании. Что бы вы ни выбрали, проверьте второй период, чтобы увидеть, насколько результат чувствителен к начальному и конечному году.
Нет. Формуле нужно положительное начальное значение. Возьмите за начало более поздний год с положительным значением или опишите изменение без процентов.
Потому что новые акции распределяют прибыль на большее число акций. Если число акций растёт быстрее чистой прибыли, прибыль на акцию может снижаться даже при росте чистой прибыли.
Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.
Ключевые термины статьи
Прибыль на акцию (EPS)
Чистая прибыль компании, делённая на число её акций.
Номинал
Сумма, которую эмитент возвращает при погашении облигации и от которой считаются купоны.
Коэффициент P/E
Цена акции, делённая на прибыль на акцию: за сколько лет сегодняшней прибыли платит покупатель.
Как решить, какую часть портфеля отдать одной акции: простые правила определения размера позиции, расчётные примеры и ограничения ликвидности акций UZSE.
Хамкорбанк: чистая выручка и чистая прибыль, с 2015 по 2025. Источник: openinfo.uz, портал раскрытия информации. Как компания раскрыла их на openinfo.uz (национальные стандарты бухгалтерского учёта), в сумах. Получено Finmind 28 сент. 2026 г.
Показать цифры
Финансовый год
Чистая выручка, млрд UZS
Чистая прибыль, млрд UZS
2015
291.9
95.6
2016
366.8
124.1
2017
426.1
138.6
2018
583.2
190.2
2019
764.4
301.6
2020
855.5
338.8
2021
1,148.5
450.9
2022
1,735.1
735.4
2023
2,585.6
1,200.2
2024
3,168.5
1,426.6
2025
3,956.1
1,705
Финансовый год
Узметкомбинат: чистая выручка и чистая прибыль, с 2015 по 2025. Источник: openinfo.uz, портал раскрытия информации. Как компания раскрыла их на openinfo.uz (национальные стандарты бухгалтерского учёта), в сумах. Получено Finmind 28 сент. 2026 г.
