Ставка рефинансирования ЦБ: как ставки влияют на вас
Редакция Finmind · · Обновлено · Время чтения: 7 мин.
Что такое основная ставка ЦБ Узбекистана (ранее ставка рефинансирования), почему она меняется и как влияет на вклады, кредиты, облигации и акции.
Коротко
Основная ставка Центрального банка Узбекистана, раньше называвшаяся ставкой рефинансирования, задаёт цену денег и направление другим ставкам.
Центральный банк повышает ставку, чтобы замедлить инфляцию, и снижает, когда ждёт, что инфляция останется под контролем.
Изменение доходит до ставок по вкладам и кредитам постепенно, а договоры с фиксированной ставкой не меняются вовсе.
Когда ставки растут, цены уже выпущенных облигаций обычно падают, а акции могут оказаться под давлением.
Текущая ставка и причины каждого решения публикуются на cbu.uz.
Начните с бесплатного аккаунта Finmind
Он добавляет список заявок всего рынка и тренировочный симулятор. Тариф Essentials, который оплачивается один раз, добавляет учёт портфеля по выпискам вашего брокера и заявки через ваш собственный брокерский счёт. Premium добавляет оценку стоимости, налоговую декларацию и заявки стоп-лосс.
Что такое распределение активов, как цели, срок и допустимый риск задают долю вкладов, облигаций и акций в портфеле и что учитывать инвестору в Узбекистане.
Что такое ребалансировка, календарный и пороговый методы, как выравнивать портфель новыми деньгами и дивидендами, издержки и налоги для инвесторов UZSE.
В новостях о Центральном банке Республики Узбекистан часто упоминается одно число: основная ставка. Оно короткое, но влияет на проценты по вашему вкладу, стоимость кредита, цены облигаций и даже настроение на фондовом рынке. В этой статье объясняется, что это за ставка, почему центральный банк её меняет и что эти изменения значат для вас как для сберегателя и инвестора.
Что такое процентная ставка
Процентная ставка это цена денег во времени. Когда вы берёте в долг, вы платите кредитору проценты за пользование его деньгами. Когда вы сберегаете или даёте в долг, например открываете банковский вклад или покупаете облигацию, вы получаете проценты за то, что позволяете кому-то пользоваться вашими деньгами.
Ставки обычно указываются в годовом выражении. Условный вклад под 12% годовых на 1 000 000 сум принёс бы около 120 000 сум процентов за год до уплаты налогов. Этот пример нужен только для того, чтобы показать расчёт.
Процентные ставки не устанавливаются сами по себе. Они зависят от того, сколько люди хотят занимать и сберегать, от инфляции, от риска заёмщика и, что очень важно, от центрального банка.
Что такое основная ставка ЦБ
Центральный банк Республики Узбекистан (ЦБ) устанавливает ключевой для экономики ориентир. Сегодня ЦБ называет его основной ставкой (по-узбекски asosiy stavka). Много лет он был известен как ставка рефинансирования (qayta moliyalash stavkasi), и это название до сих пор встречается в старых документах, статьях и кредитных договорах.
Основная ставка это главный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ. Центральный банк кредитует коммерческие банки и принимает от них депозиты по ставкам, привязанным к основной ставке, поэтому она влияет на то, сколько банки платят за краткосрочные деньги. Дальше влияние распространяется по экономике:
ЦБ объявляет решение по основной ставке.
Ставки, по которым банки кредитуют друг друга на денежном рынке, смещаются к новому уровню.
Банки постепенно пересматривают ставки, которые платят по вкладам и берут по кредитам.
Доходность облигаций и доходность, которую инвесторы ожидают от других активов, тоже меняются.
Эта цепочка требует времени, и каждый банк сам устанавливает ставки по вкладам и кредитам. Поэтому изменение основной ставки не меняет ваш вклад или кредит на следующий день и совсем не меняет действующие договоры с фиксированной ставкой.
Основная ставка Центрального банка и годовая инфляция, 2015–2025
% годовых
Основная ставка на конец года
Инфляция, декабрь к декабрю
Почему центральный банк повышает или снижает ставку
Главная цель ЦБ: ценовая стабильность, то есть низкая и предсказуемая инфляция. Он устанавливает целевой уровень инфляции и меняет основную ставку, чтобы приблизить к нему инфляцию.
Повышение ставки делает заимствования дороже, а сбережения привлекательнее. Люди и компании немного меньше занимают и тратят, что обычно замедляет рост цен. ЦБ обычно делает это, когда видит, что инфляционные риски растут.
Снижение ставки делает заимствования дешевле, а сбережения менее выгодными. Это обычно поддерживает расходы и инвестиции. ЦБ обычно делает это, когда ожидает, что инфляция останется под контролем.
Сохранение ставки без изменений тоже решение. Оно сигнализирует, что текущий уровень пока считается подходящим.
Решения принимает правление ЦБ на заседаниях по опубликованному графику, и каждое решение сопровождается пресс-релизом с объяснением причин. Чтобы лучше понять, как работает инфляция, прочитайте статью инфляция и ваши сбережения.
Основная ставка ЦБ и инфляция за 12 месяцев, по месяцам
% годовых
Ставка рефинансирования ЦБ
Инфляция за предыдущие 12 месяцев
Что изменения ставки значат для ваших денег
Последствия зависят от того, сберегаете вы, занимаете или инвестируете. Направления ниже описывают типичные тенденции, а не правила, которые выполняются всегда.
Сберегатели
Когда основная ставка растёт, банки часто повышают ставки по новым вкладам, а когда она снижается, ставки по вкладам часто тоже снижаются. Для вас важна реальная доходность: ставка по вкладу минус инфляция. Более высокая ставка мало помогает, если инфляция ещё выше.
Заёмщики
Новые кредиты обычно дорожают после повышения ставки и дешевеют после снижения. Если у вашего кредита плавающая ставка, привязанная к ориентиру, платежи могут измениться; если ставка фиксированная, они не меняются. Проверьте в договоре, какой у вас случай.
Инвесторы в облигации
Цены облигаций движутся в сторону, противоположную процентным ставкам. Допустим, условно, у вас есть облигация с купоном 10%, а после роста ставок новые облигации начинают платить 12%. Никто не заплатит полную цену за вашу облигацию с 10%, когда доступны 12%, поэтому её рыночная цена снижается, пока доходность не станет конкурентной. Когда ставки падают, старые облигации с более высокими купонами дорожают. Подробнее это объясняется в статье доходность, купон и цена облигации. Облигации, которые торгуются на бирже, можно посмотреть на странице облигаций Ташкентской фондовой биржи (UZSE).
Акционеры
Более высокие ставки увеличивают затраты компаний на заимствования и делают вклады и облигации привлекательнее по сравнению с акциями, что может давить на цены акций. Более низкие ставки могут действовать наоборот. На практике на цены акций влияет и много других факторов, например собственная прибыль компании, поэтому связь нестрогая. Акции UZSE можно посмотреть на странице акций.
Типичные тенденции, а не правила
Когда основная ставка растёт
Банки часто повышают ставки по новым вкладам
Новые кредиты обычно дорожают
Цены старых облигаций обычно снижаются
На цены акций может возникнуть давление
Когда основная ставка снижается
Ставки по вкладам часто снижаются
Новые кредиты обычно дешевеют
Старые облигации с более высокими купонами дорожают
Акции могут получить некоторую поддержку
Где узнать текущую ставку
В этой статье намеренно не указана текущая основная ставка, потому что она меняется и любая приведённая здесь цифра устарела бы. Официальный источник: сайт Центрального банка Республики Узбекистан cbu.uz, где публикуются текущая ставка, история решений, график предстоящих заседаний правления и пресс-релиз по каждому решению.
Читая решение, смотрите не только на число. В пресс-релизе объясняется, как ЦБ оценивает инфляцию, за какими рисками следит и иногда что собирается делать дальше. Эти сигналы полезны, когда вы думаете о вкладах и облигациях.
Если вы хотите лучше почувствовать, как взаимодействуют ставки, инфляция и инвестиции, в бесплатных обучающих курсах Finmind разбираются эти идеи, а после того как вы создадите бесплатный аккаунт Finmind, можно потренироваться торговать акциями UZSE в симуляторе с виртуальными деньгами по реальным ценам.
Это одна и та же ключевая ставка Центрального банка Республики Узбекистан. Долгое время она называлась ставкой рефинансирования (qayta moliyalash stavkasi); сейчас ЦБ называет её основной ставкой (asosiy stavka). В старых договорах, законах и статьях может по-прежнему использоваться прежнее название.
На официальном сайте Центрального банка Республики Узбекистан, cbu.uz. Там публикуются текущая ставка, история решений, график заседаний правления и пресс-релиз с объяснением каждого решения.
Для договоров с фиксированной ставкой обычно нет: ставка, согласованная при открытии вклада или получении кредита, остаётся прежней. Изменение в основном касается новых вкладов и кредитов, а также кредитов с плавающей ставкой, привязанной к ориентиру. Проверьте условия своего договора.
Купон облигации зафиксирован в её условиях. Когда ставки растут, новые облигации предлагают более высокие купоны, поэтому действующая облигация с более низким купоном привлекательна только по более низкой цене. Цена снижается, пока доходность облигации не сравняется с рыночной. Когда ставки падают, обычно происходит обратное.
Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.
Ключевые термины статьи
Реальная доходность
Доходность за вычетом инфляции: насколько больше вы реально можете купить на свои деньги.
Купон
Процент, который облигация платит владельцу: обычно фиксированная доля номинала, выплачиваемая в установленные даты.
Как решить, какую часть портфеля отдать одной акции: простые правила определения размера позиции, расчётные примеры и ограничения ликвидности акций UZSE.
Ставка рефинансирования ЦБ, с 2015 по 2026. Источник: Центральный банк Республики Узбекистан. Инфляция за предыдущие 12 месяцев, с 2021 по 2026. Источник: Агентство статистики Республики Узбекистан. Finmind получает каждый 12-месячный показатель, последовательно перемножая двенадцать месячных изменений потребительских цен, которые публикует stat.uz. Получено Finmind 28 сент. 2026 г.
Показать цифры
Месяц
Основная ставка (ставка рефинансирования)
Инфляция за 12 месяцев
дек. 2021 г.
14.0%
10.0%
март 2022 г.
17.0%
10.4%
июнь 2022 г.
16.0%
12.2%
сент. 2022 г.
15.0%
12.2%
дек. 2022 г.
15.0%
12.3%
март 2023 г.
14.0%
11.7%
июнь 2023 г.
14.0%
9.0%
сент. 2023 г.
14.0%
9.2%
дек. 2023 г.
14.0%
8.7%
март 2024 г.
14.0%
8.0%
июнь 2024 г.
14.0%
10.6%
сент. 2024 г.
13.5%
10.4%
дек. 2024 г.
13.5%
9.8%
март 2025 г.
14.0%
10.3%
июнь 2025 г.
14.0%
8.7%
сент. 2025 г.
14.0%
8.0%
дек. 2025 г.
14.0%
7.3%
март 2026 г.
14.0%
7.1%
июнь 2026 г.
14.0%
6.4%
авг. 2026 г.
14.0%
6.3%
В таблице указаны конец каждого квартала и последний месяц; на графике показан каждый месяц.
