Редакция Finmind · · Обновлено · Время чтения: 8 мин.
Что такое корпоративные и биржевые облигации по закону Узбекистана, как они торгуются на UZSE, как читать котировку облигации и как купить её через брокера.
Коротко
Корпоративная облигация означает заём компании, по которому платятся купоны, а при погашении возвращается номинал.
Закон ставит эмитентам условия, например аудит и положительные финансовые показатели, но они снижают риск, а не устраняют его.
На UZSE цена облигации указывается в сумах за одну облигацию, поэтому для её понимания нужен номинал.
Высокий купон обычно отражает более высокий риск, поэтому читайте отчётность эмитента на openinfo.uz.
Покупайте через брокерский счёт лимитной заявкой и распределяйте деньги между эмитентами.
Начните с бесплатного аккаунта Finmind
Он добавляет список заявок всего рынка и тренировочный симулятор. Тариф Essentials, который оплачивается один раз, добавляет учёт портфеля по выпискам вашего брокера и заявки через ваш собственный брокерский счёт. Premium добавляет оценку стоимости, налоговую декларацию и заявки стоп-лосс.
Что такое распределение активов, как цели, срок и допустимый риск задают долю вкладов, облигаций и акций в портфеле и что учитывать инвестору в Узбекистане.
Что такое ребалансировка, календарный и пороговый методы, как выравнивать портфель новыми деньгами и дивидендами, издержки и налоги для инвесторов UZSE.
Корпоративная облигация представляет собой заём, который вы даёте компании. Сегодня вы платите цену, в течение срока облигации компания платит вам проценты (купон), а при погашении возвращает номинал. В Узбекистане корпоративные облигации проходят листинг и торгуются на Ташкентской фондовой бирже (UZSE), и ими пользуются для привлечения денег разные эмитенты, от банков до микрофинансовых организаций. В этой статье объясняются правила, как читать условия и цену реальной облигации и как её купить.
Основы купонов, доходности и цен изложены в статье Доходность, купон и цена облигации: прочитайте её сначала. Здесь речь пойдёт о том, как устроен рынок в Узбекистане.
Что говорит закон
Закон «О рынке ценных бумаг» определяет основные термины (lex.uz, статьи 3, 4, 6 и 6-1, по состоянию на 26 сентября 2026 г.):
Облигация: ценная бумага, дающая её владельцу право получить от эмитента в установленный срок номинальную стоимость облигации или иной имущественный эквивалент, фиксированный процент от номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Корпоративные облигации: облигации, выпускаемые акционерными обществами и обществами с ограниченной ответственностью. Они выпускаются в бездокументарной форме, в виде записей на счетах депо.
Биржевые облигации: долговые ценные бумаги акционерных обществ, выпуск которых регистрирует фондовая биржа и которые включены в котировальный лист биржи. Они выпускаются без государственной регистрации, а биржевые облигации со сроком погашения не более одного года размещаются и обращаются на фондовых биржах.
Закон также устанавливает условия выпуска корпоративных облигаций. Как правило, они выпускаются:
в пределах размера собственного капитала эмитента на дату принятия решения, а если облигации превышают собственный капитал, эмитент обязан предоставить обеспечение на сумму превышения;
эмитентами с положительными показателями рентабельности, платёжеспособности, финансовой устойчивости и ликвидности за последний год;
при наличии аудиторского заключения по финансовой отчётности за год, предшествующий выпуску;
с привлечением коммерческих банков в качестве платёжных агентов для выплат инвесторам.
Эти условия снижают риск, но не устраняют его. Компания, которая отвечала им в момент выпуска, позже всё равно может столкнуться с трудностями.
Как облигации торгуются на UZSE
Облигации торгуются на рынке BND биржи. По расписанию биржи непрерывные торги проходят с 10:00 до 16:00, а переговорные сделки с 11:00 до 16:00, без аукционов открытия и закрытия (расписание торгов, по состоянию на 26 сентября 2026 г.). На основной площадке принимаются лимитные и рыночные заявки. Расчёты по сделкам проходят через два рабочих дня после даты сделки, как и по акциям. Когда наступает дата погашения облигации, биржа автоматически исключает её из котировального листа (положение о котировальном листе, по состоянию на 26 сентября 2026 г.).
Цены облигаций на UZSE указываются в сумах за одну облигацию, а не в процентах от номинала, поэтому для их понимания нужен номинал.
Возьмём одну облигацию из списка UZSE, выпущенную микрофинансовой организацией AGAT CREDIT под тикером ACMT2B5 (ISIN UZ6058977AE0). Согласно списку облигаций, который публикует UZSE (uzse.uz, по состоянию на 26 сентября 2026 г.), и странице этой облигации на сайте биржи (uzse.uz, по состоянию на 25 сентября 2026 г.):
Номинал: 100 000 UZS
Выпущено облигаций: 1 000 000
Купонная ставка: 25,00% годовых, выплата ежемесячно в сумах
Дата размещения: 6 мая 2026 г.
Дата погашения: 21 мая 2028 г.
Последняя цена на 25 сентября 2026 г.: 107 510 UZS
Что означают эти цифры:
Купонный доход. 25% от 100 000 UZS составляют 25 000 UZS в год на одну облигацию. При ежемесячной выплате это около 2 083 UZS в месяц.
Цена и номинал. 107 510 UZS составляют 107,51% номинала. Покупатель по этой цене платит премию 7 510 UZS сверх того, что эмитент вернёт при погашении.
Текущая доходность. 25 000 ÷ 107 510 дают около 23,3% годовых. Премия здесь не учитывается.
Приблизительная доходность к погашению. До погашения облигации оставалось около 1,65 года. Если распределить премию 7 510 UZS на этот период, получится около 4 550 UZS в год, и простая оценка годовой доходности снижается примерно до 20% (20 450 ÷ среднее цены и номинала, 103 755 UZS). Это приближённый расчёт для иллюстрации, без учёта комиссий и сроков выплаты купонов.
Эмитент здесь одна компания. Её способность платить купоны и возвращать номинал зависит от её бизнеса. Высокий купон обычно отражает более высокий риск, а не подарок. Перед покупкой прочитайте отчёты эмитента на openinfo.uz и спросите брокера, как в цене покупки учитывается накопленный купонный доход.
Налоги на проценты по корпоративным облигациям
Согласно Налоговому кодексу проценты, полученные физическими и юридическими лицами, резидентами и нерезидентами, по облигациям хозяйственных обществ освобождаются от налога на доходы физических лиц и налога на прибыль на период с 1 апреля 2022 г. по 31 декабря 2028 г. (lex.uz, статья 483, по состоянию на 26 сентября 2026 г.). Налоговые правила меняются, поэтому проверьте действующую редакцию, прежде чем на это полагаться.
Как купить корпоративную облигацию: шаг за шагом
Откройте брокерский счёт у члена UZSE, к которому прилагается счёт депо для учёта облигаций. См. статью об открытии брокерского счёта.
Выберите облигацию. Проверьте эмитента, номинал, купонную ставку и периодичность купона, дату погашения и недавние сделки. Finmind показывает все облигации, которые публикует UZSE, на публичной странице облигаций UZSE, и у каждой есть своя страница, например ACMT2B5.
Проверьте ликвидность. Многие облигации торгуются лишь изредка. Прежде чем выбрать цену, посмотрите на недавние объёмы, цену покупки и цену продажи.
Пополните брокерский счёт. Брокеру нужно 100% суммы по заявке на покупку, прежде чем он сможет её выставить.
Выставьте лимитную заявку. При редких сделках лимитная заявка защищает вас от того, чтобы заплатить гораздо больше, чем вы собирались. Почему это так, объясняется в статье Лимитные и рыночные заявки.
Следите за купонами и погашением. Публичный календарь выплат Finmind показывает предстоящие купоны и погашения облигаций по данным биржи, чтобы вы знали, когда ожидать деньги.
Покупка корпоративной облигации
1Шаг 1: Брокерский счёт.Откройте его у члена UZSE, к нему прилагается счёт депо для учёта облигаций.
2Шаг 2: Выберите облигацию.Проверьте эмитента, номинал, купонную ставку и периодичность купона, дату погашения и недавние сделки.
3Шаг 3: Проверьте ликвидность.Прежде чем выбрать цену, посмотрите на недавние объёмы, цену покупки и цену продажи.
4Шаг 4: Пополните брокерский счёт.Брокеру нужна вся сумма, прежде чем он сможет выставить заявку на покупку.
5Шаг 5: Выставьте лимитную заявку.При редких сделках она защищает от того, чтобы заплатить гораздо больше, чем вы собирались.
Риски, о которых стоит помнить
Кредитный риск. Эмитент может задержать выплаты или не выплатить их вовсе.
Риск ликвидности. Возможно, вы не сможете продать облигацию до погашения по справедливой цене.
Процентный риск. Если рыночные ставки растут, цена уже выпущенной облигации с фиксированным купоном обычно падает.
Концентрация. Несколько облигаций разных эмитентов распределяют риск лучше, чем одна крупная позиция. См. статью Диверсификация и риск.
Часто задаваемые вопросы
Да. Корпоративные облигации в листинге торгуются на UZSE, и физические лица покупают их через брокера, который является членом биржи. Облигации учитываются на вашем счёте депо, а купоны эмитент выплачивает через своего платёжного агента.
Согласно статье 483 Налогового кодекса проценты по облигациям хозяйственных обществ освобождаются от налога на доходы физических лиц на период с 1 апреля 2022 г. по 31 декабря 2028 г., по состоянию на 26 сентября 2026 г. Прежде чем на это полагаться, проверьте действующую редакцию Налогового кодекса на lex.uz.
Корпоративные облигации выпускают акционерные общества и общества с ограниченной ответственностью после государственной регистрации выпуска. Биржевые облигации выпускают акционерные общества, выпуск регистрирует сама фондовая биржа без государственной регистрации, и такие облигации включаются в котировальный лист биржи.
UZSE указывает цены облигаций в сумах за одну облигацию. Цена 107 510 UZS для облигации номиналом 100 000 UZS означает 107,51% номинала и сама по себе не является большим числом.
Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.
Ключевые термины статьи
Купон
Процент, который облигация платит владельцу: обычно фиксированная доля номинала, выплачиваемая в установленные даты.
Погашение
Дата, когда срок облигации заканчивается и эмитент возвращает номинал.
Номинал
Сумма, которую эмитент возвращает при погашении облигации и от которой считаются купоны.
Листинг
Допуск акции или облигации к торгам на бирже с обязанностью раскрывать информацию по её правилам.
Эмитент
Компания или государство, выпустившее акцию или облигацию и несущее обязательства перед её владельцами.
Ликвидность
Насколько легко быстро купить или продать актив по справедливой цене. Где сделок мало, ликвидность низкая.
Рыночная заявка
Заявка купить или продать сразу по лучшей доступной цене. Где сделок мало, эта цена может сильно отличаться от последней сделки.
Лимитная заявка
Заявка на покупку или продажу только по вашей цене или лучше. Она может ждать или не исполниться вовсе.
Как решить, какую часть портфеля отдать одной акции: простые правила определения размера позиции, расчётные примеры и ограничения ликвидности акций UZSE.
