Банковские вклады или облигации в Узбекистане: как сравнить
Редакция Finmind · · Обновлено · Время чтения: 8 мин.
Банковский вклад или облигация в Узбекистане? Сравните ставки, гарантию вкладов, налог, ликвидность и риск на примерах и по официальным источникам.
Коротко
Вклад означает договор с банком, а облигация представляет собой заём эмитенту, и её рыночная цена меняется на торгах.
Сравнивайте сопоставимое: тот же срок, ту же валюту, после налогов и комиссий.
Вклады защищены государственной гарантией в пределах лимита на один банк, а облигация опирается только на платёжеспособность эмитента.
Налоги могут изменить результат сильнее, чем небольшая разница в ставках, поэтому сравнивайте доход после налогов.
Чтобы выйти досрочно, вклад расторгают по условиям договора, а для облигации нужно найти покупателя.
Начните с бесплатного аккаунта Finmind
Он добавляет список заявок всего рынка и тренировочный симулятор. Тариф Essentials, который оплачивается один раз, добавляет учёт портфеля по выпискам вашего брокера и заявки через ваш собственный брокерский счёт. Premium добавляет оценку стоимости, налоговую декларацию и заявки стоп-лосс.
Что такое распределение активов, как цели, срок и допустимый риск задают долю вкладов, облигаций и акций в портфеле и что учитывать инвестору в Узбекистане.
Что такое ребалансировка, календарный и пороговый методы, как выравнивать портфель новыми деньгами и дивидендами, издержки и налоги для инвесторов UZSE.
Для многих, кто сберегает деньги в Узбекистане, первый выбор прост: держать деньги на банковском вкладе или купить облигацию. И то и другое приносит проценты, у обоих есть дата, когда деньги возвращаются, и обоих часто называют надёжной частью портфеля. Тем не менее это не одно и то же. Они различаются тем, как устанавливается ставка, что защищает ваши деньги, как применяется налог и насколько легко выйти досрочно. В этом руководстве разобраны эти различия, чтобы вы могли сравнить два варианта на равных условиях.
Что вы на самом деле покупаете
Банковский вклад представляет собой договор с банком. Вы размещаете деньги на согласованный срок, банк платит согласованную ставку и в конце возвращает ваши деньги. Договор также определяет, что будет при досрочном снятии, прибавляются ли проценты к остатку (капитализация) и можно ли пополнять вклад.
Облигация представляет собой заём, который вы даёте эмитенту: компании, банку или государству. Эмитент обещает выплачивать купоны и погасить номинал в дату погашения. После выпуска облигацию можно покупать и продавать, например на Ташкентской фондовой бирже (UZSE), и её рыночная цена меняется каждый день, когда по ней идут торги. Основы купонов и доходности объясняются в статье доходность, купон и цена облигации.
Как честно сравнить ставки
Заявленные цифры нельзя сравнивать напрямую. У вклада указана одна годовая ставка. У облигации указана купонная ставка, но ваш доход зависит от цены покупки, поэтому инвесторы смотрят на доходность к погашению. Прежде чем сравнивать, убедитесь, что у вас:
одинаковый срок или максимально близкий;
одна и та же валюта, потому что ставки в сумах и в долларах отражают разные риски;
ставка после налога;
учтено влияние комиссий, например комиссии брокера и биржевого сбора при покупке облигации.
На странице вкладов Finmind перечислены вклады, взятые с собственных страниц банков, с опубликованной ставкой, минимальной суммой, условиями капитализации и досрочного снятия, а также с источником и датой актуальности для каждой строки. Для облигаций страница облигаций UZSE показывает условия каждой облигации в листинге и последнюю цену закрытия, а страница кривой доходности показывает доходность государственных облигаций по срокам от Центрального банка Республики Узбекистан (ЦБ): это полезный ориентир того, сколько рынок платит за то, чтобы одолжить деньги на один, два или пять лет.
Объявленные ставки по вкладам в сумах и инфляция
% годовых
Tenge Bank, Muddatli19.0%
Tenge Bank, Qulay onlayn18.0%
Asakabank, Maksimal foyda16.0%
SQB (Sanoat-Qurilish Bank), "Kafolat-3"
Что защищает ваши деньги
Вклады: государственная система гарантий
Вклады в банках Узбекистана защищены Законом «О гарантиях защиты вкладов в банках» № ЗРУ-1031 от 18 февраля 2025 г., опубликованным на lex.uz и действующим с момента его опубликования 19 февраля 2025 г. По состоянию на 26 сентября 2026 г. его основные правила таковы:
Что покрывается (статья 25): вклады физических лиц, включая индивидуальных предпринимателей, и юридических лиц в сумах и в иностранной валюте вместе с начисленными, но не выплаченными процентами. Некоторые вклады исключены, например вклады банков и других финансовых организаций, государственных органов и лиц, связанных с банком.
Сколько (статья 26): возмещение одному вкладчику в одном банке равно всему остатку, если он составляет 200 млн сумов или меньше, и 200 млн сумов, если остаток больше. Если у вас несколько вкладов в одном банке в любой валюте, общее возмещение всё равно ограничено этой суммой.
Кто платит: Агентство по гарантированию вкладов, созданное законом как правопреемник прежнего фонда гарантирования.
Более ранние вклады: переходные положения закона гласят, что новый предел не применяется к вкладам, размещённым до его вступления в силу, за исключением вкладов, которые затем были увеличены сверх предела и продлены, и вкладов до востребования.
Закон 2002 г., который он заменил, отмечен на lex.uz как утративший силу с 19 февраля 2025 г. Поскольку предел установлен на один банк, вкладчик с суммой более 200 млн сумов может распределить вклады между банками, чтобы каждый оставался в пределах гарантированной суммы.
Облигации: способность эмитента платить
Облигация не является вкладом, поэтому гарантия вкладов на неё не распространяется, даже если эмитентом выступает банк. Ваша защита заключается в финансовой устойчивости эмитента и условиях облигации. Поэтому перед покупкой корпоративной облигации стоит прочитать отчёты эмитента на openinfo.uz. Государственные ценные бумаги обеспечены кредитоспособностью государства, а это иной и обычно более низкий риск, чем риск компании.
Как налог меняет сравнение
Налог может значить больше, чем небольшая разница в ставках. Согласно Налоговому кодексу на lex.uz, по состоянию на 4 октября 2026 г.:
Проценты по вкладам, полученные физическими лицами, не облагаются налогом: пункт 13 статьи 378 относит проценты и выигрыши по банковским вкладам к доходам, освобождённым от налога.
Государственные ценные бумаги: та же статья 378, пункты 12 и 13, освобождает проценты и доходы по государственным ценным бумагам Узбекистана для физических лиц.
Купоны по корпоративным облигациям освобождены для физических лиц до 31 декабря 2028 года: статья 483 на этот период отменяет ставку 5%, которую статья 381 устанавливает для процентов. С 1 января 2029 года, если льготу не продлят, купоны облагаются по ставке 5%, налог удерживает эмитент как налоговый агент.
Расчётный пример с условными цифрами. Допустим, вклад на один год приносит 17%, а корпоративная облигация, купленная по номиналу, с оставшимся сроком в один год приносит купон 18%. Для физического лица-резидента:
Вклад: 17% без налога, то есть 17% чистыми.
Купон корпоративной облигации, выплаченный в 2026 году: 18% без налога, то есть 18% чистыми, без учёта комиссий.
Тот же купон после 2028 года по ставке 5%: 17,1% чистыми, без учёта комиссий.
В 2026 году облигация сохраняет преимущество в один пункт за вычетом комиссий при покупке. После 2028 года при ставке 5% разрыв сократится примерно до 0,1 пункта, и комиссии могут полностью его закрыть. Полный набор ставок, включая ставки для нерезидентов, приведён в нашем руководстве о налоге на дивиденды и купоны облигаций.
Доходность аукционов государственных облигаций и ставка ЦБ
% годовых
Средняя доходность аукционов
Ставка рефинансирования ЦБ
Досрочный возврат денег
Часто именно это различие становится решающим.
Вклад: досрочное снятие регулируется договором. Многие вклады его допускают, но пересчитывают проценты по более низкой ставке, а некоторые срочные вклады вообще не позволяют снять деньги до окончания срока. Прочитайте условие о досрочном снятии до подписания.
Облигация: выйти досрочно можно только продав её другому инвестору. На UZSE многие облигации торгуются редко. Покупателя может не найтись быстро или найтись только по более низкой цене. Если процентные ставки выросли после вашей покупки, цена тоже будет ниже, как объясняется в нашем руководстве о процентных ставках и основной ставке ЦБ.
Если вы достаточно уверены, что деньги не понадобятся до погашения, разница в ликвидности значит меньше. Если они могут понадобиться, лучшим местом для этой части сбережений будет вклад с гибкими условиями или ваш резервный фонд.
Рядом друг с другом
Банковский вклад
Договор с банком на согласованный срок и ставку
Защищён государственной гарантией вкладов в пределах лимита на банк
Проценты физических лиц не облагаются налогом
Досрочное снятие определяет договор, часто по более низкой ставке
Государственная ценная бумага
Заём государству, обеспеченный его кредитоспособностью
Не вклад, поэтому гарантия не действует
Доход физических лиц освобождён от налога
Выйти досрочно можно только продав на рынке
Корпоративная облигация
Заём компании или банку
Защищена только финансовой устойчивостью эмитента
Купоны не облагаются до конца 2028 года, затем облагаются
Многие торгуются редко, покупателя можно искать долго
Простой способ решить
Сначала отложите резервный фонд туда, откуда его можно быстро снять.
Подберите срок под то время, когда вам понадобятся деньги.
Сравнивайте чистые ставки в одной валюте, после налогов и комиссий.
Проверьте защиту: предел гарантии вкладов на один банк или отчёты эмитента для облигации.
Подумайте о том, чтобы разделить деньги между двумя вариантами, а не выбирать только один.
Часто задаваемые вопросы
Да, в определённых пределах. Согласно Закону № ЗРУ-1031 от 18 февраля 2025 г. на lex.uz, вклады физических и юридических лиц в сумах и иностранной валюте возмещаются в размере до 200 млн сумов на одного вкладчика в одном банке, по состоянию на 26 сентября 2026 г. Некоторые вкладчики, например банки и государственные органы, исключены.
Нет. Гарантия распространяется на вклады и остатки на банковских счетах в том смысле, как их определяет закон. Облигация является ценной бумагой, поэтому, если банк-эмитент не сможет платить, держатели облигаций полагаются на активы банка и условия облигации, а не на Агентство по гарантированию вкладов.
В 2026 году ни то ни другое. Для физических лиц-резидентов проценты по вкладам и доходы по государственным ценным бумагам освобождены от налога по статье 378 Налогового кодекса бессрочно, а купоны по корпоративным облигациям освобождены до 31 декабря 2028 года по статье 483, по состоянию на 4 октября 2026 г. После этого, если льготу не продлят, купоны облагаются по ставке 5% по статье 381.
Если эмитент выплатит всё, что обещал, вы получите купоны и номинал независимо от колебаний цены в промежутке. Потерять деньги всё же можно, если эмитент допустит дефолт или если вы заплатили больше номинала и не учли это в своей доходности.
Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.
Ключевые термины статьи
Эмитент
Компания или государство, выпустившее акцию или облигацию и несущее обязательства перед её владельцами.
Купон
Процент, который облигация платит владельцу: обычно фиксированная доля номинала, выплачиваемая в установленные даты.
Номинал
Сумма, которую эмитент возвращает при погашении облигации и от которой считаются купоны.
Листинг
Допуск акции или облигации к торгам на бирже с обязанностью раскрывать информацию по её правилам.
Погашение
Дата, когда срок облигации заканчивается и эмитент возвращает номинал.
Ликвидность
Насколько легко быстро купить или продать актив по справедливой цене. Где сделок мало, ликвидность низкая.
Как решить, какую часть портфеля отдать одной акции: простые правила определения размера позиции, расчётные примеры и ограничения ликвидности акций UZSE.
SQB (Sanoat-Qurilish Bank), Barqaror sarmoya (UZS)15.0%
Инфляция за 12 месяцев по авг. 2026 г.: 6.3%
Объявленные ставки по вкладам, по состоянию на 17 сент. 2026 г. Источник: Тенге Банк. Объявленные ставки по вкладам, по состоянию на 28 сент. 2026 г. Источник: Асакабанк. Объявленные ставки по вкладам, по состоянию на 28 сент. 2026 г. Источник: SQB (Узпромстройбанк). Инфляция за предыдущие 12 месяцев, с 2021 по 2026. Источник: Агентство статистики Республики Узбекистан. Только вклады для физических лиц, объявленный срок которых включает 12 или 13 месяцев; продукты, которые Finmind не смог недавно перепроверить, не показаны. Объявленная ставка является максимальной, которую платит вклад, и может зависеть от условий. Получено Finmind 28 сент. 2026 г.
Показать цифры
Банк и вклад
Срок, мес.
Объявленная ставка
Дата проверки
Источник
Tenge Bank, Muddatli
12
19.0%
17 сент. 2026 г.
tengebank.uz
Tenge Bank, Qulay onlayn
13
18.0%
17 сент. 2026 г.
tengebank.uz
Asakabank, Maksimal foyda
13
16.0%
28 сент. 2026 г.
back.asakabank.uz
SQB (Sanoat-Qurilish Bank), "Kafolat-3"
12
15.0%
28 сент. 2026 г.
sqb.uz
SQB (Sanoat-Qurilish Bank), Barqaror sarmoya (UZS)
13
15.0%
28 сент. 2026 г.
sqb.uz
Год
Аукционы государственных облигаций, средняя доходность за квартал, с 2018 по 2026. Источник: Узбекская республиканская валютная биржа. Ставка рефинансирования ЦБ, с 2015 по 2026. Источник: Центральный банк Республики Узбекистан. Показатель квартала: простое среднее средневзвешенных доходностей аукционов этого квартала. Получено Finmind 28 сент. 2026 г.
