Совокупная доходность: изменение цены плюс дивиденды
Редакция Finmind · · Обновлено · Время чтения: 7 мин.
Ценовая и совокупная доходность, эффект реинвестирования дивидендов, льгота по налогу на дивиденды до 2028 года и ограничения на UZSE.
Коротко
Ценовая доходность означает изменение цены, а совокупная добавляет к ней полученные по пути дивиденды.
У компаний, выплачивающих большую часть прибыли, совокупная доходность может быть намного выше ценовой.
При расчёте используйте дивиденд, который вы реально получили после налога, удержанного у источника.
Реинвестирование дивидендов покупает больше акций, которые приносят свои дивиденды, поэтому разница со временем растёт.
На UZSE покупка только целых акций, комиссии и тонкие торги делают реинвестирование неровным, поэтому копите дивиденды и вкладывайте их вместе.
Начните с бесплатного аккаунта Finmind
Он добавляет список заявок всего рынка и тренировочный симулятор. Тариф Essentials, который оплачивается один раз, добавляет учёт портфеля по выпискам вашего брокера и заявки через ваш собственный брокерский счёт. Premium добавляет оценку стоимости, налоговую декларацию и заявки стоп-лосс.
Что такое распределение активов, как цели, срок и допустимый риск задают долю вкладов, облигаций и акций в портфеле и что учитывать инвестору в Узбекистане.
Что такое ребалансировка, календарный и пороговый методы, как выравнивать портфель новыми деньгами и дивидендами, издержки и налоги для инвесторов UZSE.
Когда говорят, что акция «выросла на 20%», обычно имеют в виду её цену. Для акционера цена составляет лишь часть истории. Компания может ещё и платить дивиденды, и на длинных отрезках дивиденды и то, что вы с ними делаете, могут значить не меньше цены. Это руководство объясняет разницу между ценовой и совокупной доходностью, показывает, что со временем даёт реинвестирование дивидендов, и разбирает практические вопросы для инвесторов Республиканской фондовой биржи «Тошкент» (UZSE).
Ценовая и совокупная доходность
Ценовая доходность показывает изменение цены акции за период. Если вы купили по 10 000 сум, а сейчас цена 12 000 сум, ценовая доходность составляет 20%.
Совокупная доходность добавляет доход, полученный по пути, прежде всего дивиденды. Если та же акция за этот период выплатила вам ещё 1 000 сум дивидендов на акцию, совокупная доходность равна (12 000 − 10 000 + 1 000) ÷ 10 000 = 30%.
У акций, которые платят мало или ничего, эти показатели близки. У компаний, которые распределяют большую часть прибыли, а так поступают некоторые компании UZSE, совокупная доходность может быть намного выше ценовой. Поэтому сравнение двух акций только по цене может привести к неверному выбору.
История дивидендов: Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа
Дивиденд на акцию, UZS
После налога: что вы получаете на самом деле
Дивиденды являются доходом, но по состоянию на 4 октября 2026 года дивиденды по акциям, выплачиваемые физическим лицам, резидентам и нерезидентам, освобождены от налога на доходы до 31 декабря 2028 года по статье 483 Налогового кодекса. После этого, если льготу не продлят, резиденты платят 5% по статье 381, и налог обычно удерживается до того, как деньги поступят к вам: тогда валовой дивиденд 1 000 сум на акцию придёт как 950 сум. Подробности разбирает статья о налоге на дивиденды и купоны облигаций.
Рассчитывая совокупную доходность, используйте фактически полученный дивиденд. Именно эти деньги можно потратить или реинвестировать.
Что даёт реинвестирование
Получив дивиденд, его можно потратить, держать в деньгах или купить на него ещё акций. Если купить ещё акций, дивиденд следующего года начисляется на большее их число, и так далее. Так работает сложный процент: доход приносит доход.
Условный пример с придуманными круглыми цифрами, не прогноз для какой-либо реальной акции. Вы вкладываете в акцию 1 000 000 сум. Каждый год:
цена растёт на 5%;
компания платит валовой дивиденд, равный 8% текущей цены, то есть 7,6% после налога 5%. Это ставка с 2029 года, если льготу не продлят; в 2026 году к вам приходят все 8%, и результаты были бы немного выше.
Через 10 лет:
Только цена. Цена десять раз умножилась на 1,05, поэтому ваши акции стоят около 1 628 900 сум. Ценовая доходность составляет около 63%.
Дивиденды забираются деньгами. Вы ещё и получали каждый год дивиденды, растущие вместе с ценой, в сумме около 955 900 сум. Всего у вас около 2 584 800 сум.
Дивиденды реинвестируются. Каждый год чистый дивиденд покупает ещё акций по цене этого года. Ваша позиция растёт примерно в 1,05 × 1,076 ≈ 1,1298 раза в год и доходит примерно до 3 388 600 сум.
Реинвестирование превратило ту же акцию и те же дивиденды в сумму примерно на 800 000 сум больше, чем при получении денег, за десять лет. На длинных периодах разрыв растёт быстрее, потому что каждый год реинвестированные дивиденды начинают приносить собственный доход.
График ниже показывает ту же идею в простейшем виде: 1 000 000 сум, приносящие 10% в год на протяжении 30 лет. Прямая линия показывает, сколько будет, если каждый год забирать доход и хранить его деньгами, а кривая, если его реинвестировать.
Простые и сложные проценты за 30 лет
Остаток, UZS
Сложные проценты
Простые проценты
Через 30 лет прямая доходит до 4 000 000 сум, а кривая примерно до 17 450 000 сум. Вся разница складывается из дохода на реинвестированный доход. Арифметику разбирает статья о сложном проценте.
Практические ограничения на UZSE
Реальное реинвестирование не такое гладкое, как в примере:
Целые акции. Обычно можно купить только целые акции, поэтому небольшого дивиденда может не хватить даже на одну. Многие инвесторы собирают дивиденды по нескольким бумагам и реинвестируют их вместе.
Комиссии. Каждая покупка облагается комиссией брокера, а в некоторых тарифах есть минимум за заявку. Реинвестирование крошечных сумм может обойтись в сборах дороже, чем принесёт. Как выбрать размер заявок, объясняет статья об издержках инвестора.
Ликвидность. Докупить малоторгуемую акцию по справедливой цене может потребовать времени. Используйте лимитные заявки.
Дивиденды не гарантированы. В плохой год компания может сократить дивиденд или не платить его. Проверьте, покрыт ли он прибылью: как это сделать, показывает статья о коэффициенте выплаты дивидендов.
Реинвестировать в ту же акцию не обязательно. Если направлять дивиденды в ту часть портфеля, которая ниже цели, это помогает сохранять баланс.
Когда не стоит реинвестировать
Реинвестирование разумно, когда вы копите на цель через много лет. Оно может не подойти, если доход нужен на жизнь, если дивидендная акция уже занимает слишком большую долю портфеля или если дата, к которой нужны деньги, близка и вы переходите к более надёжным активам.
Как измерить свою совокупную доходность
Чтобы знать, как на самом деле сработали ваши инвестиции, записывайте каждую покупку и продажу с датой, ценой и сборами, а каждый дивиденд с чистой полученной суммой. Ваша совокупная доходность равна изменению стоимости плюс всё полученное минус всё уплаченное. Бесплатный портфель с аккаунтом Finmind показывает ваши активы и их текущую стоимость, а открытый календарь выплат перечисляет предстоящие выплаты дивидендов и купонов.
Как измерить совокупную доходность
1Шаг 1: Записывайте каждую сделку.Каждую покупку и продажу с датой, ценой и сборами.
2Шаг 2: Записывайте каждый дивиденд.С чистой полученной суммой.
3Шаг 3: Подведите итог.Совокупная доходность равна изменению стоимости плюс всё полученное минус всё уплаченное.
Часто задаваемые вопросы
Ценовая доходность учитывает только изменение цены акции. Совокупная добавляет дивиденды или другой доход, полученный за тот же период. У акций с крупными дивидендами совокупная доходность может быть намного выше ценовой, поэтому сравнение акций только по цене может вводить в заблуждение.
Не всегда. Реинвестирование помогает сбережениям расти, когда доход не нужен, а цель далеко. Если деньги нужны на жизнь, если одна акция уже преобладает в портфеле или если цель близка, лучше может быть потратить дивиденд или перевести его в более надёжные активы.
В 2026 году нет. По состоянию на 4 октября 2026 года дивиденды по акциям, выплачиваемые физическим лицам, освобождены до 31 декабря 2028 года по статье 483 Налогового кодекса. После этого, если льготу не продлят, резиденты облагаются по ставке 5% по статье 381, и налог обычно удерживает выплачивающая сторона до поступления денег к вам. При расчёте доходности используйте фактически полученную сумму.
Потому что на реинвестированные дивиденды покупаются новые акции, которые затем платят собственные дивиденды. Каждый год база, приносящая доход, становится больше. За несколько лет эффект скромный, но за десятилетия он может дать в несколько раз больше, чем получение дивидендов деньгами.
Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.
Ключевые термины статьи
Сложный процент
Начисление процентов не только на исходную сумму, но и на прежние проценты, поэтому рост со временем ускоряется.
Лимитная заявка
Заявка на покупку или продажу только по вашей цене или лучше. Она может ждать или не исполниться вовсе.
Купон
Процент, который облигация платит владельцу: обычно фиксированная доля номинала, выплачиваемая в установленные даты.
Как решить, какую часть портфеля отдать одной акции: простые правила определения размера позиции, расчётные примеры и ограничения ликвидности акций UZSE.
Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа: дивиденд на обыкновенную акцию, с 2015 по 2025. Источник: openinfo.uz, портал раскрытия информации. Решения о дивидендах, раскрытые компанией на openinfo.uz, по финансовому году, за который начислен дивиденд; решение о нём принимается в следующем году. Получено Finmind 28 сент. 2026 г.
Показать цифры
Финансовый год
Дивиденд на акцию, UZS
Процент от номинала
2015
160
25.39%
2016
200
31.75%
2017
230
36.51%
2018
550
87.30%
2019
2,490
395.24%
2020
1,100
174.60%
2021
1,650
261.90%
2022
2,300
365.00%
2023
2,600
412.70%
2024
382
60.63%
2025
780
123.80%
Годы
Иллюстрация: 1,000,000 UZS под гипотетические 10% годовых, без снятий, до налогов и комиссий.
