Редакция Finmind · · Обновлено · Время чтения: 8 мин.
Как проходят публичные размещения акций на Ташкентской фондовой бирже (UZSE), как частный инвестор подаёт заявку и что показали недавние IPO и SPO.
Коротко
При IPO компания продаёт новые акции и получает деньги, а при SPO существующий владелец, часто государство, продаёт свои акции.
По закону открытая подписка на акции проходит только на бирже, а проспект должен быть доступен до покупки.
Недавние размещения на UZSE были разными: от полностью выкупленных до не нашедших ни одного покупателя.
Цена размещения не служит нижней границей: одни акции потом торговались выше неё, другие ниже.
Для участия нужны брокерский счёт, вся сумма денег вовремя и заявка в период подписки.
Начните с бесплатного аккаунта Finmind
Он добавляет список заявок всего рынка и тренировочный симулятор. Тариф Essentials, который оплачивается один раз, добавляет учёт портфеля по выпискам вашего брокера и заявки через ваш собственный брокерский счёт. Premium добавляет оценку стоимости, налоговую декларацию и заявки стоп-лосс.
Что такое распределение активов, как цели, срок и допустимый риск задают долю вкладов, облигаций и акций в портфеле и что учитывать инвестору в Узбекистане.
Что такое ребалансировка, календарный и пороговый методы, как выравнивать портфель новыми деньгами и дивидендами, издержки и налоги для инвесторов UZSE.
Публичное размещение происходит тогда, когда компания или один из её акционеров продаёт акции всем, кто хочет их купить. В Узбекистане такие размещения проходят на Ташкентской фондовой бирже (UZSE), и в последние годы ими воспользовались несколько известных компаний. В этой статье объясняются правила, шаги, которые проходит частный инвестор, и то, что записи самой биржи говорят о недавних размещениях.
IPO, SPO и публичные размещения
Положение UZSE о котировальном листе использует два термина (положение о котировальном листе, по состоянию на 26 сентября 2026 г.):
Первичное публичное размещение (IPO): акционерное общество предлагает дополнительные акции неограниченному кругу инвесторов на фондовой бирже. Деньги получает компания.
Вторичное публичное размещение (SPO): акционер продаёт уже принадлежащие ему акции неограниченному кругу инвесторов на бирже. Деньги получает продающий акционер, которым в Узбекистане часто является государство.
Биржа приводит и те, и другие, вместе с прочими публичными размещениями, в одной таблице на своей странице IPO / SPO / PO.
Закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает основные правила размещения ценных бумаг (lex.uz, статья 17, по состоянию на 26 сентября 2026 г.):
Размещение может быть частным (закрытая подписка среди известного ограниченного круга инвесторов, без рекламы) или публичным (открытая подписка среди неограниченного круга инвесторов, с рекламой).
Открытая подписка на акции проводится только на организованных торгах ценными бумагами, то есть на практике на бирже.
Публичное размещение может начаться не ранее чем через две недели после раскрытия информации о государственной регистрации выпуска.
Эмитент, а также банк или инвестиционный посредник, размещающий акции по его поручению, обязаны дать инвесторам возможность ознакомиться с проспектом эмиссии и условиями размещения до покупки.
Размещение должно завершиться в срок, установленный решением о выпуске, который не может превышать одного года с даты государственной регистрации.
Бездокументарные ценные бумаги считаются размещёнными после их полной оплаты и зачисления на счета депо покупателей.
Закон также напоминает каждому инвестору, что выбор ценных бумаг и последствия этого выбора являются его собственным риском (статья 61).
Как выглядели недавние размещения
Таблица UZSE фиксирует по каждому размещению даты подписки, цену размещения, требование к залогу, количество предложенных акций, количество акций, на которые подписались, и дату листинга. Несколько записей в том виде, в каком они опубликованы на uzse.uz (по состоянию на 26 сентября 2026 г.):
Национальный инвестиционный фонд Узбекистана (UzNIF): подписка с 30 апреля по 12 мая 2026 г., цена размещения 4,41 UZS, предложено 47 943 008 287 акций и столько же подписано, листинг 18 мая 2026 г.
Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа (O'zRTXB): подписка с 27 сентября по 8 ноября 2024 г., цена размещения 12 900 UZS, предложено и подписано 3 326 031 акция, листинг 13 ноября 2024 г.
Uzbektelecom (O'zbektelekom): подписка с 12 по 15 декабря 2023 г., цена размещения 6 000 UZS, предложено и подписано 5 542 046 акций.
UzAuto Motors: подписка с 22 декабря 2022 г. по 15 февраля 2023 г., цена размещения 72 500 UZS, предложено 2 700 000 акций, подписано 784 703, листинг 20 февраля 2023 г.
Navoiy savdo kompleksi: несколько раз в 2021–2024 гг. предлагал 400 000 акций по 2 615,76 UZS, и каждый раз не было подписано ни одной акции.
В каждой из этих записей указан залог в размере 100%: подписчики вносят полную сумму за акции, на которые подают заявку.
Выделяются два урока. Во-первых, спрос сильно различается: некоторые размещения были подписаны полностью, UzAuto Motors разместила меньше трети предложенного, а некоторые не нашли покупателей вовсе. Во-вторых, цена размещения не служит нижней границей. 25 сентября 2026 г. UZSE зафиксировала последнюю цену 6,55 UZS для акций UzNIF (тикер UZNF), что выше цены размещения 4,41 UZS, и 56 950 UZS для UzAuto Motors (UZMT), что ниже цены размещения 72 500 UZS (UZNF и UZMT на uzse.uz). Это простые сравнения цен без учёта дивидендов и корпоративных действий, и прошлые результаты ничего не говорят о будущих размещениях.
Как частному инвестору принять участие: шаг за шагом
Точный порядок устанавливается условиями каждого размещения, а ваш брокер скажет, что ему нужно. В общих чертах путь выглядит так:
Откройте брокерский счёт у члена UZSE. Каждая заявка на бирже проходит через компанию, являющуюся членом биржи, а ваши акции учитываются на счёте депо. Если у вас его ещё нет, прочитайте, как открыть брокерский счёт, и статью о счетах депо и центральном депозитарии.
Прочитайте проспект эмиссии и условия размещения. Проверьте цену, минимальный и максимальный размер заявки, даты подписки, порядок распределения акций при превышении спроса над предложением и дату начала торгов. Эмитенты публикуют раскрытия на openinfo.uz.
Вовремя пополните брокерский счёт. При требовании залога в 100% вся сумма должна быть доступна в момент подачи заявки.
Подайте заявку через брокера в период подписки. Опоздавшие заявки не принимаются.
Дождитесь распределения. Если спрос превысит предложение, вы можете получить меньше акций, чем запросили, а неиспользованные деньги вернут в соответствии с условиями размещения.
Проверьте акции на своём счёте депо и с даты листинга торгуйте ими, как любыми другими акциями в листинге.
Пример расчёта
Цифры условные. Допустим, цена размещения составляет 5 000 UZS за акцию, и вы подаёте заявку на 2 000 акций. На брокерском счёте вам нужно 10 000 000 UZS плюс комиссия брокера. Если спрос вдвое превышает количество предложенных акций, а условия предусматривают распределение пропорционально заявкам, вы можете получить 1 000 акций (5 000 000 UZS) и вернуть остальные 5 000 000 UZS. Правила распределения в разных размещениях различаются, поэтому всегда проверяйте условия, а не рассчитывайте на этот способ.
Участие в размещении
1Шаг 1: Брокерский счёт.Он нужен у члена UZSE, вместе со счётом депо для акций.
2Шаг 2: Проспект и условия.Проверьте цену, размеры заявки, даты подписки, правила распределения и дату начала торгов.
3Шаг 3: Пополнение.Вся сумма должна быть на брокерском счёте в момент подачи заявки.
4Шаг 4: Заявка.Подайте её через брокера в период подписки.
5Шаг 5: Распределение.Вы можете получить меньше акций, чем запросили, а неиспользованные деньги вернут по условиям размещения.
6
Вопросы, которые стоит задать перед подпиской
Это IPO или SPO? Новые акции привлекают деньги для компании. Уже существующие акции, которые продаёт акционер, этого не делают.
Как акции будут торговаться потом? После листинга акция может оказаться ликвидной или очень малоликвидной. См. статью Риск ликвидности и малоликвидные акции.
Можете ли вы позволить себе заморозить деньги? Между подачей заявки и листингом ваши деньги задействованы и не могут использоваться для других целей.
После листинга у каждой акции появляется публичная страница на Finmind, например UZNF, с последней сохранённой сделкой и ценами закрытия за год.
Делайте
Проверьте, это IPO, которое привлекает деньги для компании, или SPO.
Выясните, что размещение сделает с free float.
Подумайте, как акции будут торговаться после листинга.
Не делайте
Считать цену размещения нижней границей цены.
Замораживать деньги, которые могут понадобиться до листинга.
Часто задаваемые вопросы
Через брокера, который является членом UZSE. Вам нужны брокерский счёт и счёт депо. Вы читаете условия размещения, вносите всю требуемую сумму и подаёте заявку через брокера в период подписки. Акции распределяются по условиям размещения и зачисляются на ваш счёт депо.
Биржа публикует таблицу IPO, SPO и других публичных размещений на uzse.uz/ipos с датами подписки, ценами размещения, требованием к залогу, количеством предложенных и подписанных акций и датами листинга. Эмитенты публикуют проспекты эмиссии и другие раскрытия на openinfo.uz.
Нет. Данные самой UZSE показывают размещения, акции которых затем торговались выше цены размещения, и другие, акции которых торговались ниже, например UzAuto Motors: 25 сентября 2026 г. последняя цена была ниже цены размещения 72 500 UZS.
Это значит, что при подаче заявки вы должны внести полную сумму за все акции, на которые подаёте заявку, а не частичный залог. По состоянию на 26 сентября 2026 г. в таблице UZSE для всех приведённых там размещений было указано 100%.
Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.
Ключевые термины статьи
Эмитент
Компания или государство, выпустившее акцию или облигацию и несущее обязательства перед её владельцами.
Листинг
Допуск акции или облигации к торгам на бирже с обязанностью раскрывать информацию по её правилам.
Акции в свободном обращении
Часть акций компании, которая реально торгуется, а не принадлежит государству или контролирующему владельцу.
Как решить, какую часть портфеля отдать одной акции: простые правила определения размера позиции, расчётные примеры и ограничения ликвидности акций UZSE.
