Likvid boʻlmagan qogʻozlarni baholash: eskirgan narx
Finmind tahririyati · · Yangilangan · Oʻqish vaqti: 7 daqiqa
Kam savdo qilinadigan aksiya, obligatsiya va omonatlar qanday baholanadi: soʻnggi narx, eskirish belgisi, nominal, amortizatsiyalangan va haqqoniy qiymat.
Qisqacha
UZSEda koʻp aksiyalar va korporativ obligatsiyalarning aksariyati kam savdo qilinadi, shuning uchun soʻnggi narx eski va zaif dalil boʻlishi mumkin.
Eskirgan narxlar portfelni oʻzidan barqarorroq va aniqroq koʻrsatadi.
Haqqoniy qiymat ierarxiyasi maʼlumotlarni faol bozordagi kotirovkalardan baholovchining oʻz taxminlarigacha tartiblaydi.
Odatiy usullar: eskirganlik belgisi bilan soʻnggi yopilish narxi, nominal qiymat, amortizatsiyalangan qiymat va model narx, har biri turli narsani yashiradi.
Baholash siyosatini yozing, har bir narxning sanasi va manbasini koʻrsating, narxsiz pozitsiyani hech qachon nol deb koʻrsatmang va tuzatishlarni qayd eting.
Bepul Finmind hisobi bilan boshlang
U butun bozor boʻyicha buyurtmalar roʻyxati va mashq simulyatorini qoʻshadi. Bir marta toʻlanadigan Essentials tarifi broker koʻchirmalaringiz asosidagi portfel hisobini va oʻz brokerlik hisobingiz orqali buyurtmalarni qoʻshadi. Premium baholash, soliq deklaratsiyasi va stop-loss buyurtmalarini qoʻshadi.
Qayta muvozanatlash nima, kalendar va chegara usullari, yangi pul va dividendlar bilan muvozanatlash, UZSE investorlari uchun xarajat va soliq masalalari.
Faol bozorda listingdagi qimmatli qogʻozning qiymati uning bugungi narxi. «Toshkent» Respublika fond birjasida (UZSE) koʻp aksiyalar va korporativ obligatsiyalarning aksariyati har kuni savdo qilinmaydi, baʼzilari haftalab bitimsiz qoladi. «Soʻnggi narx» eski boʻlishi mumkin va eski narxlar bilan baholangan portfel aslidagidan barqarorroq va aniqroq koʻrinishi mumkin. Pensiya jamgʻarmasi, sugʻurtalovchi yoki sof aktivlarini hisoblaydigan fond uchun baholash texnik masala emas: u eʼlon qilinadigan daromadlilik, limit tekshiruvlari va fondlar uchun mijozlar kirib-chiqadigan narxni belgilaydi. Ushbu qoʻllanmada asosiy usullar, har biri nimani yashirishi va baholashni qanday halol saqlash tushuntiriladi.
Kam savdo baholashni nega qiyinlashtiradi
Narx xaridor va sotuvchi maʼlum paytda nimaga kelishgani haqidagi dalil. Bu payt qanchalik eski va bitim qanchalik kichik boʻlsa, dalil shunchalik zaif. Yupqa bozorda uchta muammo birga paydo boʻladi:
Eskirgan narxlar. Soʻnggi yopilish narxi bir necha kun yoki hafta oldingi boʻlishi mumkin, holbuki shu vaqt ichida foiz stavkalari, kompaniya natijalari yoki butun bozor oʻzgargan.
Kichik bitimlar narxni belgilaydi. Gʻayrioddiy narxda sotilgan bir nechta aksiya katta pozitsiyaning bahosiga aylanadi.
Eskirgan narxlar xavf koʻrsatkichlarini ham chiroyli qilib koʻrsatadi. Narxi kam oʻzgaradigan aktiv past volatillikni koʻrsatadi, bu xavfsizlik belgisi emas, yetishmayotgan maʼlumotning natijasi.
UZSEdagi oddiy aksiyalarning xarid va sotuv narxlari spredi
Spred, oʻrta narxga nisbatan %
Bekobodsement AJ0.006%
Biokimyo AJ0.61%
O'zbektelekom AK1.06%
Agrobank ATB1.68%
Biznesni rivojlantirish banki ATB
Haqqoniy qiymat ierarxiyasi
Xalqaro buxgalteriya standartlari bu muammo uchun foydali atamalar beradi. Haqqoniy qiymatni baholash boʻyicha MHXS 13 standarti baholash uchun kiritiladigan maʼlumotlarni uch darajaga ajratadi:
1-daraja: bir xil aktivlar uchun faol bozorlardagi kotirovka narxlari, tuzatishsiz ishlatiladi.
2-daraja: bevosita yoki bilvosita kuzatiladigan boshqa maʼlumotlar, masalan, oʻxshash aktivlarning kotirovka narxlari yoki eʼlon qilingan egri chiziqdagi daromadlilik va stavkalar.
3-daraja: kuzatilmaydigan maʼlumotlar, masalan, baholovchining pul oqimlari yoki diskont stavkalari haqidagi oʻz farazlari.
1-darajadagi asosiy soʻz «faol». Qimmatli qogʻoz deyarli savdo qilinmagan seansdagi yopilish narxi bunga toʻgʻri kelmasligi mumkin. Tashkilotingiz qaysi standart boʻyicha hisobot berishidan qatʼi nazar, har bir baholash qaysi darajaga tayanishini qayd etish kengashga jami qiymat ichida qancha mulohaza borligini aytadi.
Baholash maʼlumotlarining uch darajasi
11-bosqich: 1-daraja.Bir xil aktivlar uchun faol bozorlardagi kotirovka narxlari, tuzatishsiz ishlatiladi.
22-bosqich: 2-daraja.Boshqa kuzatiladigan maʼlumotlar, masalan, oʻxshash aktivlarning kotirovka narxlari yoki eʼlon qilingan egri chiziqdagi daromadlilik.
33-bosqich: 3-daraja.Kuzatilmaydigan maʼlumotlar, masalan, baholovchining pul oqimlari yoki diskont stavkalari haqidagi oʻz farazlari.
1-usul: eskirish belgisi bilan soʻnggi yopilish narxi
Eng oddiy usul baholash sanasida yoki undan oldingi eng soʻnggi birja yopilish narxidan foydalanadi. U shaffof va tekshirish oson. Uning zaif tomoni narxning yoshi, shuning uchun uni qoida bilan birga ishlating: yangi yopilish narxisiz belgilangan savdo kunlari oʻtgach, narx eskirgan deb belgilanadi va pozitsiya koʻrib chiqiladi.
Ushbu misoldagi raqamlar shartli. Siyosat eskirish chegarasini besh savdo kuni deb belgilaydi. Oxirgi marta sakkiz savdo kuni oldin savdo qilingan aksiya shu yopilish narxida baholanadi, lekin eskirgan deb belgilanadi va baholash hisobotida koʻrib chiqish uchun koʻrsatiladi. Hech narsa yashirilmaydi, koʻrib chiquvchi esa eski narx haqiqiyligicha qoladimi yoki hujjatlashtirilgan sabab bilan qoʻlda tuzatish kerakmi, hal qiladi.
2-usul: obligatsiyalar uchun nominal qiymat
Koʻp kam savdo qilinadigan obligatsiyalar nominal qiymatda hisobga olinadi. Usul oddiy va hech qachon tebranmaydi, lekin narx va daromadlilik oʻrtasidagi bogʻliqlikni eʼtiborsiz qoldiradi. Bozor daromadliligi obligatsiya kuponidan oshsa, uning narxi nominaldan pastga tushadi.
Obligatsiya narxi va daromadliligi teskari yoʻnalishda harakatlanadi
Narx, UZS
Obligatsiya narxi
Nominal qiymat
Diagrammada shartli obligatsiya ishlatilgan: nominal qiymati 1,000,000 UZS, yiliga bir marta toʻlanadigan 10% kupon, soʻndirilishigacha uch yil. 10% daromadlilikda u nominal qiymatiga teng. 14% daromadlilikda xuddi shu pul oqimlari taxminan 907,135 UZS turadi, yaʼni taxminan 9% kam. Bu obligatsiyani nominalda hisobga olgan portfel uni har bir obligatsiya uchun taxminan 93,000 UZS ga oshirib koʻrsatadi. Hisob obligatsiya daromadliligi, kupon va narxi maqolasida tushuntirilgan.
3-usul: amortizatsiyalangan qiymat
Amortizatsiyalangan qiymat pul oqimlarini soʻndirilishigacha yigʻish uchun ushlab turiladigan qarz vositalariga mos keladi. Obligatsiya xarid qiymatidan boshlanadi, xarid qiymati va nominal oʻrtasidagi farq qolgan muddatga taqsimlanadi, shuning uchun balans qiymati soʻndirilish sanasida nominalga yetadi.
Ushbu misoldagi raqamlar shartli. Nominal qiymati 1,000,000 UZS boʻlgan obligatsiya soʻndirilishiga ikki yil qolganda 950,000 UZS ga sotib olinadi. Toʻgʻri chiziqli usulda 50,000 UZS diskont yiliga 25,000 UZS dan qoʻshib boriladi: bir yildan keyin obligatsiya 975,000 UZS da, soʻndirilishda esa 1,000,000 UZS da hisobga olinadi. MHXS 9 buning oʻrniga samarali foiz usulidan foydalanadi, u diskontni daromadlilik oʻzgarmas boʻladigan qilib taqsimlaydi; toʻgʻri chiziqli usul oraliq davrlarda biroz boshqacha raqam beradigan soddaroq yaqinlashuv.
Amortizatsiyalangan qiymat barqaror va sotib olib ushlab turiladigan portfelga mos, lekin u bozor qiymatini koʻrsatmaydi. Agar daromadlilik sezilarli oʻzgargan yoki emitentning kredit holati zaiflashgan boʻlsa, kengash uning yonida bozorga asoslangan bahoni ham koʻrishi kerak.
4-usul: model yoki qoʻlda belgilangan narx
Savdo qilinmaydigan obligatsiya kabi 3-darajali pozitsiya uchun keng tarqalgan yondashuv uning pul oqimlarini eʼlon qilingan egri chiziqdan olingan daromadlilik va kredit hamda likvidlik uchun spred yigʻindisida diskontlash. Markaziy bank soʻmdagi davlat qimmatli qogʻozlari uchun nol kuponli daromadlilik egri chizigʻini eʼlon qiladi, u asosiy daromadlilikni beradi.
Model narxi uning farazlari qanchalik toʻgʻri boʻlsa, shunchalik yaxshi, shuning uchun ularni qayd eting: egri chiziq sanasi, spred va nima uchun tanlangani, narxni kim va qachon belgilagani. Qoʻlda tuzatishda ham xuddi shunday boʻlishi kerak: sabab, muallif va sana, u cheksiz qoldirilmasdan qayta koʻrib chiqilishi kerak.
Muddatli omonatlar
Muddatli omonatning bozor narxi yoʻq. U odatda asosiy summa va shartnoma shartlariga koʻra baholash sanasigacha hisoblangan foiz yigʻindisida baholanadi. Ushbu misoldagi raqamlar shartli: yiliga 20% oddiy foiz bilan joylashtirilgan 500 million UZS 73 kundan keyin 500 million × 20% × 73 ÷ 365 = 20 million UZS foiz toʻplaydi, shuning uchun u 520 million UZS da baholanadi. Muddatidan oldin yechib olishda nima boʻlishini shartnomadan tekshiring, chunki muddatidan oldin bekor qilishdagi past stavka, agar pul soʻndirilishdan oldin kerak boʻlsa, hisoblangan summaga erishib boʻlmaydigan qilishi mumkin.
Baholashni halol saqlaydigan qoidalar
Baholash siyosatini yozing, unda har bir vosita turi uchun usul va eskirish chegarasi koʻrsatilsin, va uni kengashga tasdiqlating.
Har bir narxning sanasi va manbasini koʻrsating, faqat qiymatni emas.
Narxlanmagan pozitsiyani hech qachon nol deb koʻrsatmang. Narx topilmasa, buni ayting, uni jami summadan chiqaring va jami summani qisman deb belgilang.
Qoʻlda tuzatishlar tarixini saqlang, sabab, muallif va sana bilan.
Regulyativ tekshiruvlar uchun qoidaning oʻz asosidan foydalaning. Masalan, Moliya vazirligining sugʻurta zaxiralari toʻgʻrisidagi nizomi zaxiralarni qoplash uchun ajratilgan aktivlarni balans qiymatida oʻlchaydi (lex.uz, 33-band, 2026-yil 28-sentyabrda oʻqilgan).
Har bir vosita turi uchun usul va eskirish chegarasi koʻrsatilgan baholash siyosatini yozing va uni kengashga tasdiqlating.
Har bir narxning sanasi va manbasini koʻrsating, faqat qiymatni emas.
Qoʻlda tuzatishlar tarixini sabab, muallif va sana bilan saqlang.
Regulyativ tekshiruvlar uchun qoidaning oʻz asosidan foydalaning.
Narxlanmagan pozitsiyani jami summaga kiritmang va jami summani qisman deb belgilang.
Qilmang
Narxlanmagan pozitsiyani nol deb koʻrsating.
Koʻp beriladigan savollar
Bu qimmatli qogʻozning hozirgi qiymatini aks ettirmasligi mumkin boʻlgan darajada eski soʻnggi bitim narxi. Institutlar odatda savdo kunlarida chegara belgilaydi, undan keyin narx eskirgan deb belgilanadi va koʻrib chiqiladi.
Nominal qiymat oddiy, lekin u bozor daromadliligi va emitent kredit holatidagi oʻzgarishlarni eʼtiborsiz qoldiradi. Daromadlilik kupondan oshsa, bozor qiymati nominaldan pastga tushadi, shuning uchun koʻp institutlar uning yonida bozorga asoslangan baho yoki amortizatsiyalangan qiymatni koʻrsatadi.
Amortizatsiyalangan qiymat xarid narxidan boshlanadi va bozor harakatlarini eʼtiborsiz qoldirib, soʻndirilishgacha bir tekis nominalga yetadi. Haqqoniy qiymat aktiv bugun tartibli sotuvda qanchaga sotilishi, u kotirovkalar mavjud boʻlsa ularga, boʻlmasa modellarga asoslanadi.
Odatda asosiy summa va shartnoma shartlariga koʻra baholash sanasigacha hisoblangan foiz yigʻindisida. Muddatidan oldin yechib olish shartlari muhim, chunki muddatidan oldin bekor qilishdagi past stavka pul soʻndirilishdan oldin kerak boʻlsa omonat qiymatini kamaytirishi mumkin.
Ushbu maqola faqat taʼlim uchun moʻljallangan va investitsiya maslahati emas. Qimmatli qogʻozlarga investitsiya qilish xavf bilan bogʻliq, jumladan kiritilgan mablagʻni yoʻqotish xavfi ham bor.
Maqoladagi asosiy atamalar
Listing
Aksiya yoki obligatsiyaning birja savdosiga qabul qilinishi, birja qoidalari boʻyicha maʼlumot oshkor qilish majburiyati bilan.
Volatillik
Narx qanchalik kuchli va tez-tez koʻtarilib-tushishi. Yuqori volatillik notekis yoʻl degani, lekin albatta yomon investitsiya degani emas.
Nominal qiymat
Obligatsiya muddati tugaganda emitent qaytaradigan va kuponlar hisoblanadigan summa.
Kupon
Obligatsiya egasiga toʻlanadigan foiz: odatda nominal qiymatning qatʼiy foizi, belgilangan sanalarda toʻlanadi.
Balans qiymati
Kompaniya aktivlaridan qarzlari ayirilgandan keyin balansda qoladigan qiymat.
Emitent
Aksiya yoki obligatsiyani chiqargan va uning egalari oldida majburiyatlari bor kompaniya yoki davlat.
Likvidlik
Biror narsani tez va adolatli narxda sotib olish yoki sotish qanchalik osonligi. Bitimlar kam joyda likvidlik past.
Spred
Ikki narx yoki stavka orasidagi farq. Birjada bu xaridor taklif qilgan eng yuqori narx (bid) bilan sotuvchi soʻragan eng past narx (ask) orasidagi farq.
· Investitsiyani oʻrganish · Oʻqish vaqti: 7 daqiqa
Portfelning qancha qismini bitta aksiyaga qoʻyishni qanday hal qilish kerak: oddiy qoidalar, hisob-kitob misollari va UZSE aksiyalarining likvidlik chegaralari.
UZSEdagi oddiy aksiyalarning eng yaxshi xarid va sotuv narxlari, 2026-yil 28-sentyabr holatiga. Manba: «Toshkent» Respublika fond birjasi. Maʼlumot 2026-yil 28-sentyabr, 15:30 holatiga koʻra olingan (Toshkent vaqti). Spred: eng yaxshi sotuv narxidan eng yaxshi xarid narxi ayirmasining ularning oʻrta narxiga nisbati, birjaning buyurtmalar roʻyxatidan bir martalik olingan maʼlumot boʻyicha. Finmind tomonidan 2026-yil 28-sentyabr kuni olingan.
Raqamlarni koʻrsatish
Ulushi
Eng yaxshi xarid narxi, UZS
Eng yaxshi sotuv narxi, UZS
Spred
Bekobodsement AJ
16,997
16,998
0.006%
Biokimyo AJ
14,360
14,448
0.61%
O'zbektelekom AK
17,304
17,489
1.06%
Agrobank ATB
590
600
1.68%
Biznesni rivojlantirish banki ATB
134
136.99
2.21%
UzAuto Motors AJ
54,800
56,500
3.06%
Yo'lreftrans AJ
3,965
4,188.66
5.49%
O'ZVAGONTA'MIR AJ
90,000
98,400
8.92%
O'ztransgaz AJ
714,000
800,000
11.36%
GARANT BANK AJ
1,401
1,699.99
19.28%
Soʻndirishgacha daromadlilik, yillik %
Tasvir: maqoladagi faraziy obligatsiya, nominal qiymati 1,000,000 UZS, kuponi 10% (yilda bir marta toʻlanadi), soʻndirishgacha uch yil. Haqiqiy obligatsiya emas.
Raqamlarni koʻrsatish
Soʻndirishgacha daromadlilik
Narx, UZS
4%
1,166,505
6%
1,106,920
8%
1,051,542
10%
1,000,000
12%
951,963
14%
907,135
16%
865,247
18%
826,058
Kam oʻzgaradigan narxni past xavf belgisi deb oʻqing: bu yetishmayotgan maʼlumotning natijasi.
