Pensiya islohoti: jamgʻarmalar qanday investitsiya qilinadi
Finmind tahririyati · · Yangilangan · Oʻqish vaqti: 7 daqiqa
Oʻzbekistonda jamgʻarib boriladigan pensiya qanday ishlaydi, 2026-yilgi islohot loyihasi 2027-yildan nimani oʻzgartiradi va bu bozor uchun nimani anglatadi.
Qisqacha
Ishchilarning davlat pensiyasi ustiga kichik jamgʻarib boriladigan pensiyasi bor, u yillar davomida Xalq bankida saqlangan.
2026-yilgi Prezident farmoni loyihasi uni 2027-yildan Pensiya jamgʻarmasiga oʻtkazishni va ixtiyoriy jamgʻaruvchilarga davlat qoʻshimchasini taklif qiladi.
Loyihaga koʻra jamgʻarmalar meros qilib qoldirish mumkin boʻlgan shaxsiy mulk boʻladi va tanlov orqali saralangan boshqaruvchilar tomonidan investitsiya qilinadi.
Maqola yozilgan paytda investitsiya qoidalari, benchmarklar, komissiyalar va saqlash tartibi eʼlon qilinmagan edi.
Farmon imzolanmaguncha 2027-yildan keyingi hech narsa qonun emas, yakuniy matn esa farq qilishi mumkin.
Bepul Finmind hisobi bilan boshlang
U butun bozor boʻyicha buyurtmalar roʻyxati va mashq simulyatorini qoʻshadi. Bir marta toʻlanadigan Essentials tarifi broker koʻchirmalaringiz asosidagi portfel hisobini va oʻz brokerlik hisobingiz orqali buyurtmalarni qoʻshadi. Premium baholash, soliq deklaratsiyasi va stop-loss buyurtmalarini qoʻshadi.
Qayta muvozanatlash nima, kalendar va chegara usullari, yangi pul va dividendlar bilan muvozanatlash, UZSE investorlari uchun xarajat va soliq masalalari.
Portfelning qancha qismini bitta aksiyaga qoʻyishni qanday hal qilish kerak: oddiy qoidalar, hisob-kitob misollari va UZSE aksiyalarining likvidlik chegaralari.
Oʻzbekistonda ish haqi jismoniy shaxslardan olinadigan daromad soligʻiga tortiladigan xodimlar davlat pensiyasidan tashqari kichik jamgʻarib boriladigan pensiyaga ham ega: shaxsiy jamgʻarib boriladigan pensiya hisobvaragʻi (ShJBPH, ruscha qisqartmasi INPS). Yillar davomida bu pul bitta bankda saqlanib kelgan. 2026-yilda hukumat buni oʻzgartirishga kirishdi va endi Prezident farmoni loyihasi tizimni koʻchirish, davlat qoʻshimcha toʻlovlarini joriy etish va jamgʻarmalarni tanlov asosida tanlanadigan investitsiya boshqaruvchilariga topshirishni taklif qilmoqda. Ushbu qoʻllanmada tizim bugun qanday ishlashi, loyihada nima yozilgani, nima hali hal qilinmagani va bu Oʻzbekistonda pul boshqaradigan har bir kishi uchun nega muhimligi tushuntiriladi.
Avval holat haqida: maqola yozilgan paytda, 2026-yil 28-sentyabrda, islohot farmoni jamoatchilik muhokamasidagi loyiha edi va muhokama 30-sentyabrda yakunlanishi kerak edi. 2027-yil va undan keyingi davr haqida quyida yozilganlarning hech biri farmon imzolanmaguncha qonun emas, yakuniy matn esa farq qilishi mumkin.
Jamgʻarib boriladigan pensiya bugun qanday ishlaydi
Jamgʻarib boriladigan tizim «Fuqarolarning jamgʻarib boriladigan pensiya taʼminoti toʻgʻrisida»gi Qonunga va uni amalga oshiruvchi Vazirlar Mahkamasining 2004-yil 21-dekabrdagi 595-son qaroriga asoslanadi. Badallar tartibini Iqtisodiyot va moliya vazirligi, Soliq qoʻmitasi va Markaziy bankning qoʻshma qarori belgilaydi. U Adliya vazirligida 2024-yil 20-noyabrda 3577-son bilan roʻyxatga olingan va lex.uz da eʼlon qilingan. Unga koʻra:
mehnat yoki fuqarolik-huquqiy shartnomalar boʻyicha ishlayotgan va daromadi jismoniy shaxslardan olinadigan daromad soligʻiga tortiladigan fuqarolar tizimda ishtirok etadi; bu soliqdan toʻliq ozod qilinganlar, yakka tartibdagi tadbirkorlar va dehqon xoʻjaliklari aʼzolari ixtiyoriy ravishda qoʻshilishi mumkin;
ish beruvchilar badallarni jismoniy shaxslardan olinadigan daromad soligʻi bilan birga, shu soliq uchun belgilangan muddatlarda toʻlaydi;
pul Xalq banki filialidagi maxsus tranzit bank hisobvaragʻiga tushadi, bank esa shaxsiy pensiya hisobvaraqlarini ochadi va yuritadi;
ish beruvchi har oy, hisobot oyidan keyingi oyning 15-kunigacha, Xalq bankiga har bir xodimning pensiya hisobvaragʻi raqami, ish haqi va badali koʻrsatilgan reyestrni yuboradi.
Badal kichik. Gazeta.uz 2026-yil 14-iyulda xabar bergan Prezidentga taqdimotda rasmiylar ish haqining 0,1 foizi shaxsiy pensiya hisobvaraqlariga oʻtkazilishini va jamgʻarmalar yiliga 10 foiz daromad keltirishini aytgan hamda buni bank omonatlari daromadidan deyarli ikki baravar past deb taʼriflagan. Spot.uz 2026-yil 18-iyulda xabar bergan Iqtisodiyot va moliya vazirligining strategik hujjatida fond mablagʻlari qayerga joylashtirilgani va qancha daromad keltirgani haqidagi maʼlumotlar «cheklanganligi» qayd etilgan. Biz ShJBPH mablagʻlari uchun ruxsat etilgan investitsiyalar yoki cheklovlar boʻyicha eʼlon qilingan birlamchi manba topmadik, shuning uchun bu qoʻllanma ularni tavsiflamaydi.
30 yil davomida oddiy va murakkab foiz
Qoldiq, UZS
Murakkab foiz
Oddiy foiz
Stavka nega muhim: mehnat faoliyati davomida kichik farqlar murakkab foiz bilan oʻsadi. Yuqoridagi tasvir 1 000 000 soʻmning 30 yil davomida yiliga 10 foizdan oddiy va murakkab foiz bilan qanday oʻsishini koʻrsatadi. Raqamlar diagrammaning oʻz yaxlit raqamlari boʻlib, biror pensiya hisobvaragʻining prognozi emas va ular nominal: jamgʻarmalar xarid quvvati shu yillardagi inflyatsiyaga bogʻliq. Murakkab foiz oddiy misollarda va inflyatsiya va jamgʻarmalaringiz maqolalarini oʻqing.
Hukumat nega uni oʻzgartirmoqchi
Davlat dasturi toʻgʻrisidagi Prezidentning 2026-yil 16-fevraldagi PF-22-son farmoni lex.uz da eʼlon qilingan va davlat pensiya tizimi samaradorligini oshirish boʻyicha bandni oʻz ichiga oladi. Unda quyidagilarni nazarda tutuvchi kompleks islohot dasturini ishlab chiqish talab qilinadi:
amaldagi jamgʻarib boriladigan pensiya tizimini qayta koʻrib chiqish;
pensiya jamgʻarmalarini kapitallashtirishning samarali mexanizmlarini joriy etish;
pensiya jamgʻarmalarini uzoq muddatli investitsiyaga yoʻnaltirish orqali kapital bozorini rivojlantirish;
Iqtisodiyot va moliya vazirligi huzurida xalqaro konsultantlardan iborat loyiha ofisini tashkil etish.
Dasturda masʼul sifatida Iqtisodiyot va moliya vazirligi, natija sifatida Prezident farmoni, muddat sifatida esa 2026-yil dekabri koʻrsatilgan.
Farmon loyihasi nimani taklif qiladi
Farmon loyihasi 2026-yil sentyabrida muhokamaga qoʻyilgan. Gazeta.uz 2026-yil 15-sentyabrda xabar berishicha, unda quyidagilar taklif etiladi:
2027-yil 1-yanvardan jamgʻarib boriladigan pensiya tizimi Xalq bankidan Iqtisodiyot va moliya vazirligi huzuridagi Pensiya jamgʻarmasiga oʻtadi, pensiya hisobvaraqlari maʼlumotlari 2027-yil oxirigacha bosqichma-bosqich koʻchiriladi;
jamgʻarib boriladigan pensiya hisobvaraqlaridagi mablagʻlar, jumladan davlat qoʻshimchalari, ijtimoiy soliqdan oʻtkazmalar va investitsiya daromadi fuqaroning shaxsiy mulki hisoblanadi va meros qilib qoldirilishi mumkin;
oʻrtacha oylik daromadi 15 pensiya hisoblash bazaviy miqdoridan kam boʻlgan va ish haqining 5 foizini ixtiyoriy ravishda pensiya hisobvaragʻiga oʻtkazadigan fuqarolarga toʻlangan summaning 50 foizigacha tabaqalashtirilgan davlat qoʻshimchasi beriladi;
shu chegaradan yuqori ish haqi uchun ijtimoiy soliqning 1 foizi shaxsiy pensiya hisobvaragʻiga yoʻnaltiriladi, 2033-yildan 2 foizga, 2040-yildan 3 foizga oshiriladi;
fuqarolar jamgʻarmalari uchun investitsiya va moliyaviy vositalarni tanlashda ishtirok etadi;
2030-yildan jamgʻarmalardan ogʻir kasalliklarni davolash va ipoteka boshlangʻich badali uchun ham foydalanish mumkin boʻladi;
xususiy va korporativ pensiya jamgʻarmalari toʻgʻrisidagi qonun loyihasi 2027-yil oxirigacha Vazirlar Mahkamasiga kiritiladi.
Farmon loyihasi imzolansa, nimani taklif qiladi
2026-yil sentyabrFarmon loyihasi muhokamaga qoʻyiladi.
2027-yil 1-yanvarJamgʻarib boriladigan pensiya tizimi Xalq bankidan Iqtisodiyot va moliya vazirligi huzuridagi Pensiya jamgʻarmasiga oʻtadi.
2027-yil oxiriPensiya hisobvaraqlari maʼlumotlari bosqichma-bosqich koʻchirilgan boʻladi, xususiy va korporativ pensiya jamgʻarmalari toʻgʻrisidagi qonun loyihasi Vazirlar Mahkamasiga kiritiladi.
2030Jamgʻarmalardan ogʻir kasalliklarni davolash va ipoteka boshlangʻich badali uchun ham foydalanish mumkin boʻladi.
2033 va 2040Ijtimoiy soliqdan pensiya hisobvaragʻiga yoʻnaltiriladigan ulush yana ikki bosqichda oshiriladi.
Pulni kim investitsiya qiladi
Spot.uz va UzDaily xabar bergan 2026-yil 25-sentyabrdagi matbuot anjumanida Pensiya jamgʻarmasi ijrochi direktori Murodbek Atajanov moʻljallangan tuzilmani bayon qilgan:
jamgʻarmalar avval Pensiya jamgʻarmasida jamlanadi;
jamgʻarib boriladigan pensiya tizimi va Pensiya jamgʻarmasi alohida yuridik shaxslar boʻlib qoladi, har birining oʻz kuzatuv kengashi va boshqaruvi boʻladi;
kuzatuv kengashiga mahalliy hokimiyat, biznes vakillari va xorijiy ekspertlar kiritiladi va investitsiya siyosatini vazirlik emas, aynan u hal qiladi;
investitsiya boshqaruvchilari tanlov asosida tanlanadi va ularga mablagʻlar topshiriladi.
Maqola yozilgan paytda eʼlon qilinmagan narsalar: boshqaruvchilar uchun investitsiya qoidalari, benchmark yoki daromad maqsadlari, tanlov mezonlari, haq shartlari hamda saqlash va hisobot tartibi.
Jamgʻarmalarni kim saqlaydi va investitsiya qiladi
Bugun
Badallar Xalq bankiga tushadi, bank shaxsiy pensiya hisobvaraqlarini ochadi va yuritadi
Vazirlikning strategik hujjatida jamgʻarma mablagʻlari qayerga joylashtirilgani va qancha daromad keltirgani haqidagi maʼlumotlar cheklanganligi aytilgan
Taklif etilayotgani
Jamgʻarmalar Pensiya jamgʻarmasida jamlanadi
Investitsiya siyosatini vazirlik emas, kuzatuv kengashi hal qiladi
Investitsiya boshqaruvchilari tanlov asosida tanlanadi
Hali eʼlon qilinmagan: investitsiya qoidalari, benchmark, tanlov mezonlari, haq shartlari, saqlash va hisobot tartibi
Bu bozor uchun nimani anglatishi mumkin
Agar farmon shu shaklda imzolansa, Oʻzbekistonda pensiya pullarini rasmiy mandat asosida boshqaradigan tashqi boshqaruvchilar guruhi paydo boʻladi. Bu oʻzi bilan odatiy institutsional mexanizmni olib keladi:
mandat va cheklovlar, ularni kuzatuv kengashi belgilaydi, boshqaruvchilar ularga rioya qilishi, kengash esa kuzatib borishi kerak;
baholash va hisobot, yupqa mahalliy bozorda bu kam savdo qilinadigan qimmatli qogʻozlar narxini qanday aniqlashni hal qilishni anglatadi;
uzoq muddatli vositalarga talab, davlat dasturida aniq koʻrsatilgan kapital bozori maqsadi.
Bularning hech biri alohida jamgʻaruvchilar haqidagi maʼlumotlarni talab qilmaydi. Boshqaruvchi ustidan nazorat uning portfeli boʻyicha olib boriladi: aktivlar, bitimlar, baholash va cheklovlar tekshiruvi.
UZSEda har bir savdo kunidagi aksiyalar aylanmasi
Aylanma, UZS
Aylanma
Median savdo kuni
Finmind qayerda turadi
Finmind maʼlumotlar va tahlil platformasi. U pensiya pullarini yoki alohida pensiya hisobvaraqlari haqidagi maʼlumotlarni saqlamaydi va islohotda hech qanday roli yoʻq. Finmindni baholayotgan tashkilotlar tashkilotning Finmind hisobiga nima kirishi va uning eʼlon qilingan cheklovlarini /institutions sahifasida oʻqishi mumkin.
Koʻp beriladigan savollar
Xalq bankida. 3577-son bilan roʻyxatga olingan 2024-yilgi qoʻshma qarorga koʻra, ish beruvchilar badallarni Xalq banki filialidagi tranzit bank hisobvaragʻiga toʻlaydi, bank esa shaxsiy jamgʻarib boriladigan pensiya hisobvaraqlarini ochadi va yuritadi. Islohot loyihasi tizimni 2027-yil 1-yanvardan Pensiya jamgʻarmasiga oʻtkazadi, lekin faqat farmon imzolansa.
Maqola yozilgan paytda yoʻq. 2026-yil 28-sentyabrda farmon loyiha edi, jamoatchilik muhokamasi esa 2026-yil 30-sentyabrda yakunlanishi kerak edi. 2026-yil 16-fevralda qabul qilingan davlat dasturi islohot farmoni uchun 2026-yil dekabrini muddat qilib belgilagan.
Pensiya jamgʻarmasi 2026-yil 25-sentyabrda bayon qilgan rejaga koʻra, investitsiya siyosatini mahalliy hokimiyat, biznes va xorijiy ekspertlar kiradigan kuzatuv kengashi hal qiladi, pulni esa tanlov asosida tanlangan investitsiya boshqaruvchilari boshqaradi. Maqola yozilgan paytda bu tanlov qoidalari eʼlon qilinmagan edi.
Bu yerda tavsiflangan amaldagi tizimda yoʻq. Farmon loyihasida 2030-yildan jamgʻarmalardan ogʻir kasalliklarni davolash va ipoteka boshlangʻich badali uchun ham foydalanish taklif qilinmoqda.
Ushbu maqola faqat taʼlim uchun moʻljallangan va investitsiya maslahati emas. Qimmatli qogʻozlarga investitsiya qilish xavf bilan bogʻliq, jumladan kiritilgan mablagʻni yoʻqotish xavfi ham bor.
Maqoladagi asosiy atamalar
Murakkab foiz
Dastlabki summaga ham, avval toʻplangan foizlarga ham foiz olish, shu sababli oʻsish vaqt oʻtishi bilan tezlashadi.
Benchmark
Oʻz daromadingizni solishtiradigan oʻlchov, masalan indeks yoki depozit stavkasi.
Tasvir: faraziy yillik 10% stavkada 1,000,000 UZS, hech narsa yechib olinmaydi, soliq va komissiyalardan oldin.
Raqamlarni koʻrsatish
Yillar
Oddiy foiz, UZS
Murakkab foiz, UZS
0
1,000,000
1,000,000
5
1,500,000
1,610,510
10
2,000,000
2,593,742
15
2,500,000
4,177,248
20
3,000,000
6,727,500
25
3,500,000
10,834,706
30
4,000,000
17,449,402
Savdo sessiyasi
Har bir savdo kunidagi aksiyalar aylanmasi, 2026-yil iyul dan 2026-yil sentyabr gacha. Manba: openinfo.uz saytida eʼlon qilingan UZSE savdo natijalari. Finmind saqlaydigan savdo natijalari boʻyicha savdo kunida sotilgan har bir aksiyaning narxi hajmiga koʻpaytmasi. Finmind tomonidan 2026-yil 28-sentyabr kuni olingan.
